中證兩岸三地500指數(2010-1/1)-台灣中型股長線災難的開始-觀察產業結構變遷-中國因素(1)-(ECFA經整,從中港與20年來亞股MSCI調整變遷,台股長線歡樂與哀愁)

(2009年1/22)世界上---投資台灣外資(已占台指3~4成)....目前最大是新興市場組合,其次是科技組合,再其次是亞洲新興市場組 合...最小 的是大 中華組 合....參考的指數---依次是MSCI/FT/羅素/巴克萊.....但世界基金資金績效評比主要仍以前兩者(占80%以上...)...特色是以流 通在外浮額作權數.....原來只有FT這樣作.....MSCI不採用.被全世界投資界罵臭頭..因很容易操弄績效(想想徐鴻家軍/台塑集團/揚明光. 等作帳拉抬就知道).但這致命的缺陷...不用是投資界...一般笨蛋白癡都看得出 來....MSCI.10多年前終於跟進..
但請注意--現在世界資金--投資台股與中股最大組合是新興市場.....兩岸三地指數山寨作法-嚴重違反國際慣例-高估中國權值..極度低抑台股 權值..馬政府這些財經笨蛋--闖了大禍還不自知.)要編指數很簡單....一部電腦與交易所連線就行....任何券商都可作.   但能否被大部分人認可,關鍵要看公正性...台灣早有經濟與工商指數....也有交易所大大小小指數//但50~60年後--絕大多數人--只看 MSCI摩台指/台指/台50(FT)/電子指/櫃台指..最早期編的經濟指..工商指...早丟到垃圾筒..絕大部分不知有這指 數..

現在中國以自創山寨指數...有上述...不是投資界笨蛋白癡都知道得缺陷....它可以用政治力強迫他自己境內發行的中國型基金---用該指數當評量標 準...世界的投資界.還是會用MSCI/FT--流通性加權的大中華指數基金....現在唯一會採用那指數是中國境內的大中國基金, 這種基金現在幾乎沒有...有的話現都沒以QDII進台灣買台股(但應已買ADR...或海外台指ETF...)(現在申請QDII都不是大中華基 金...)..可買也不多...

現中國可申請來台投資QDII(中國募集投資亞洲或世界新興市場...)也會採用MSCI或FT現有指數....所以...誇大了中證兩岸山寨指數....短期影響....因而改變投資決策...可能未得其利先受其害....
現有例子...傳..在中證山寨指推出前2~3週--即去年底今年初,一堆假外資大量買進權值股...一大部分應該就是知道中證山寨指要推出的內線人想先 坐 轎....但限於國際視野不足,昧於無知,流於自high ..最後1/18-山寨指數推出...坐轎不成...摔轎已摔的鼻青臉腫....
結論摘要:只要馬政府繼續加速與中國整合,一些長線人,在未來12~24個月內,對台股沒競爭力的企業,要跟著馬政府腳步,毫不猶豫逢高拋售.反之具世界競爭力,掌握中國成長動能,與特別利基產業受惠
注意:僅供教育模擬討論用,絕非推薦明牌,更不代表任何投資建議,投資自行負責.--
+++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++
(JL2010年1/4評)
我在JL(2009年2/18)文-中台ECFA經濟整合文章預言--III.未來展望...中國排擠台韓無可避免今天報上新聞看到了....中證兩岸三地500指數...是台股短多長空...加速排擠沒競爭力與沒利基產業---是它們長線災難性的開始.......
根據中證兩岸三地500指數----中、港、台市值分別為17.6兆、11.1兆及 3.3兆
該指數(大中華組合)權值--台股將約為10%..中國是53%...香港大部分中資...加入香港加重中股權值到80%以上...中股權值是台股權值5.3~8倍以上.
但請注意----現在世界資金--投資台股與中股最大組合是新興市場....
最大的-如MSCI-新興市場指數---中股權值 約16~18%....台股約11~12%--中股權值只為台股權值1.5倍
(最大差別是國際通用作法--中國權值股-握在國家政府手中不流通股要剃除/打折...
兩岸三地指數山寨作法---嚴重違反國際慣用法--高估中國權值....極度低抑台股權值...
馬政府這些財經XX--闖了大禍還不自知.....)
換句話說....經中證兩岸三地500指數----如果台股從新興市場淡出..大家轉用兩岸三地500指數..
台股在世界法人機構持股權值-- 由現在中股的60%迅速降低到10~20%....被中國企業排擠...
馬政府金融人才的無能..一覽無遺......
把世界金融遊戲發球權----拱手奉送中國---而且中國山寨版----還用故意膨脹-中股權值-排擠台股...
長期排擠台灣企業.....短期看不出來....卻是長線災難的開始..

附新聞--1/4-精實---蕭燕翔 -- 兩岸三地首檔共編指數--中證指數-將於本月18日，發布中證兩岸三地500指數，成分股將以滬深300、中證香港100，搭配台灣總市值前100名指標 股為主... 兩岸三地500指數， 將分別以人民幣、美元、港元及台幣計價，中文全稱各為中證兩岸三地500指數(簡稱：兩岸三地；代碼H11108)、與衍生-美元(H11118)、港元 (H11128)、新台幣(H11138)三指數。 以2004年12月31日為基準日，基點1,000點，去年12月30日收盤價計算，該檔指數將1,462點。兩岸三地指數最新一期樣本股總市值約32兆 (人民幣，本段同)，其中中、港、台市值分別為17.6兆、11.1兆及 3.3兆，占三地總市值分別為73.2%、74.1%及74.9%；該公司也估算，該檔指數將囊括兩岸三地市場75%市值及53%成交金額。將於本月18 日正式發布。
1/5-trifire說VEU的權重HK:2. CH:4.1 TW:2.0 CN權重像沒台灣 5倍以上啊 . MSCI 近幾次 台股調整 像是以市值跟動能為主. CN 好像只要繼續衝衝 跟台灣權重差距會更大吧..這就是問題 ..中證的編法有問題.

1/20--DII管制78股不能買??


++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++
JL(2009年2/18)文-中台ECFA經濟整合,從中港經整,與20年來亞股MSCI調整變遷,台股中具世界競爭力,掌握中國成長動能,與特別利基產業受惠,反之沒競爭力企業被排擠,未來1~2年,要跟著馬政府腳步,毫不猶豫逢高拋售 -那是:經濟結構調整，不是景氣循環問題(以下提到日期都是2009年)
+++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++
I.七月半鴨子,不知死活.

(2/19)台灣是否該與中國簽訂ECFA(類似中港澳簽CEPA),是近日熱門話題,並且台灣最大企業也公開出面展現協助-以商圍政換取經濟利益的大動作,台灣媒體多半只選擇性報導有利一面,去忽略中港更加整合後,絕大多數二三級企業被排擠的結果.

本 文,以過去1987~2008年,以MSCI權值升降,滄海桑田的變遷,對長線投資人與沒競爭力企業,要好好模擬未來5~10年的變化,不要自己怎麼死的都 不知道.

-----------------------------------------------------------------------------------------------------------

前言說明:我在1990年股市大崩跌後,離開*富綜合證券商--研究部主管位置,加入某外資,那時12000點跌到2400點,心想也沒甚麼好分析,就轉到投資銀行部門,正好參與增資發行GDR-的立法過程,作了些ECB案子.

當時股市狂跌到2千多,引來很多外商想趁機併購或投資.當時協助他們分析找 尋投資標的,可是二~三千點低檔不久,沒多久彈回六千,後在4~5千浮沉2年左右,外商覺得不再是很便宜,所以大部分案子都沒成.中華汽車(PN)是少數 完成的案子.但當時倫敦愛丁堡的外資倒接觸不少.

1992年政府可能加速開放,公司安排我換跑道主管QFII部門,開始建立台灣QFII的團隊-Sales/Sales traders/Dealers,研究部分次改組成-分析師以英文-書面與口頭報告為主的團隊,

這之中定期要到香港,倫敦與紐約開會,開會時由亞洲各股市主管輪流報告各市場狀況(日,港,韓,新,中,台,泰,馬,菲,巴,紐澳,印度,印尼,馬來西亞....我常常是唯二的非白人分公司主管.),

從此展開,這近20年外資投資亞太趨勢觀察,因此前瞻未來5~10年,我相信對長線投資人,不管台灣或中國,台灣如國泰,富邦ING,新光,南山,勞退,群益,元大等,或企業長線投資人,都有非常深遠意義.不管是老闆,CEO,CFO都應該是必讀.

當年沒有任何外資有這樣規模,以下引述許多資料是集團內部開會資料,因有所顧忌,所以以下說明提到數字,無法引用出處,也故意差一點,避開引用出處法律責任,所提數字,請注意它變動趨勢方向,而不在絕對數字.

-------------------------------------------------------------------------------------------------------------
附新聞背景---

2/18（中央社江今葉）經濟學者認為，兩岸簽署經濟協議，加速台灣參加區域經貿整合體制有其必要，但必須在大陸不會以此形成「一個中國」框架錯覺，以及確保台灣主權與國際發展空間為前提。

.....國家安全會議秘書長蘇起日前一番「兩岸未來簽署CECA的政策已經定 調，未來會透過海基會與對岸進行談判」說法，表達政府推動兩岸簽署經貿協議的態度。....前行政院陸委會副主任委員、現任政治大學國家發展研究所副教授 童振源....指出，儘管政府部門不斷對外表示要儘速與大陸協商經貿協議，卻遲遲未針 對協議內涵、產業自由化範疇，以及最敏感的政治議題做出明確說明，讓外界質疑是否會造成台灣主權矮化，....

台灣經濟研究院國際事務處副研究員洪財隆則認為，兩岸應該先談經貿正常化，等時機 成熟再談經貿整合協議。....他也質疑，即使大陸同意與台灣簽訂經貿整合協議，並不表示大陸同意台灣參與亞太經濟整合，甚至可能會因為兩岸簽署經貿整合 協議，給予國際兩岸已經達 成一個中國框架的錯覺，反倒造成台灣日後參與國際空間必須先經中國同意的結果。洪財隆認為，兩岸要洽談經貿整合協議，唯有在大陸不設前提、兩岸同意在世界 貿易組織（WTO）框架，以及大陸不會以此打壓各國與台灣洽談經貿整合協議的前提下，才能進行。

2/13nown-顏真真-六大工商團體強烈要求政府儘速與中國大陸洽簽「兩岸綜合經貿協議（CECA）」..
+++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++

II.風水輪流轉--泡沫來時,各領風騷許多年--如郭台銘所說--那是:經濟結構調整，不是景氣循環問題
(1)1987年10月黑色星期一前後,台港股崩跌,台股幾乎每天無量跌停,或者休息一下再繼續跌,港股更嚴重,因此,停市很多天,中國還沒有像樣的股市.
日本大跌後,繼續它的泡沫旅程.沒有投資機構可進入台灣買台股,台股雖然泡沫明顯,外資只能買4家老投信的海外基金(其中3家國民黨設立,一家是黨 友設立),分別是 台灣基金/ROC基金/福爾摩沙/台北基金,海外ECB也只有永豐餘,與後期我們私下發行的中華汽車PN(participation notes).(P.S.現在頂頂有名-坦伯頓新興市場基金操盤人--馬克.墨鼻斯,當時代表我前公司,擔任ROC基金經理人與該投信總經理)
這時MSCI-亞洲日本除外市場,其內涵主要以香港新加坡印度為主,泰馬其次,台灣韓國權值是零.新興市場規模極小.

(2)1990年前後日股台股崩跌,台股跌80%,政府著急,於是開放外資QFII與推動GDR/ECB(籌資釋股海外減少股市賣壓),成股市首要政策,
那時QFII可投資額度佔各上市公司市值5%,每家外資有5千萬或1億美元額度,當時政府希望長線外資來,但因限制繁瑣,退休基金多無法符合,冒險基金(Hedge Funds)比較有彈性,占當時QFII一半以上.
這時台股占MSCI-東南亞/新興市場指數,都是3%以下.
在此以前,每季統計英美外資買亞洲(日除外)前20大股票,總是匯豐/和黃/怡和/新鴻基地產/.../香港電訊../恆隆地產/...牛奶國際/...恆生銀行...東亞銀行/...,台灣業務占總業務比,總在3%以下,總排在最後報告,草草解決.


(3)1991 我們成功推出東鋼ECB,並與統一(杜*成)及證管會(*樹與李*賢)努力下,解開法令死角,成功推出台灣第一個以GDR(統一)到海外增資募集資金的案 例,以後海外募集如雨後春筍,海外投資人可投工具增加.配合市場需求,公司總部順勢推出泰印尼韓等股市-GDR或ECB.
(4)1992~1994美國為挽救金融危機,灑錢降息,游資流竄亞洲,亞洲股市房市1~2年內飆漲數倍, 歐美對亞洲新興市場股票胃口大增,公司趁此大力推出韓泰印尼印度馬來西亞巴基斯坦的GDR/ECB,業務由GDR/ECB延伸作到直接進入該國買股.
此時,MSCI-亞洲新興市場指數,泰/印尼/新加坡/馬來西亞,各約占權值20~10%間,香港降到30~40%,台灣韓國還是5%以下,中國約等於零.台灣占集團業務還是在尾巴,泰新印尼馬來西亞都衝到10%以上,泰國有時還到20%以上.
歐美外資買亞股(日除外)前20大出現印尼林紹良的水泥,新加坡的三大銀行與航空,泰國銀行(F.O.),印度的塑化王....,
起初,台灣賺的錢在分公司中,老是墊底,所以我總是最後報告,草草了結,因為開三小時的會,晚餐時間到了,大家早已心不在焉.以後隨台灣在 MSCI-權值提升,台灣業務貢獻排名,由最後吊車尾逐步往上爬,到1996及1998亞洲金融危機後,穩穩擠進前四分之一.我開玩笑說:這當然感謝中國 打飛彈到台灣基隆外海.
馬來西亞股市MarketWatch

--------------------------------------------------------------
(5)1993~1996,台股又崩跌數次,每次一崩跌,政府就想到打外資牌救股市,每次台股大跌,就把QFII放寬5~10%,股市漲回去,先前答應就都忘記,因為籌碼都用完,以後怎麼辦?
我在集團業務會議上開玩笑說,我還瞞喜歡台股崩跌,因為台股每崩一次,我們業務就增加一倍.
其中1996年春天大幅放寬,因為台灣總統直選,測試中國紅底線,但中國認為踩到底線,採文攻武嚇,打飛彈至基隆外海,台股崩跌,政府這次加速大幅 放寬QFII腳步,MSCI-新興市場與亞洲(日除外)權值大幅提升,逼近泰新印尼印度,韓國此時加快腳步,韓國權值巨增.所以整體,台灣業務比重緩緩向 上升.
歐美外資買亞股(日除外)前20大增加韓國三星,台股台積電...,中國開始有B股,但整個加起來市值沒有台積電或三星一家多.因為香港回歸中國, 世界投資界流行--中國關係股,個股與上海,北京高層關係佳的紅籌股大流行.但中國在MSCI亞股(日除外)權數仍在5%以下,比台韓低很多.
泰國股市-MarketWatch

(6)1997~1998,泡沫終於爆發,亞洲金融危機發生,新泰印尼馬菲--匯率大貶,房市崩跌,股價跌70~80%以上,比比皆是,台股撐了半年也腰斬,中港也崩跌嚴重.台灣政府作法,如預期再打外資牌.開放更多.
亞洲金融危機到2000年網通泡沫是重要轉折點,台股韓股再一次大幅開放外資投資以救市,台韓股以科技為主,受惠網通泡沫最多,兩者各自在MSCI-亞股指數(日除外),新興市場權值與亞洲日本除外,竄升到至10~20%,成為前二大.
因為網通泡沫加溫,泰印尼馬菲等加起來還沒台韓任一單一股市權值多.換句話說,原新泰印尼馬菲占權值50%以上,從此掉到20%以下,台韓合計由10%以下,竄到40%以上.台韓股排擠了新泰印尼馬等股權值.
這時候歐美外資投資亞股(日本除外)前20大買超,加入了台積電/鴻海/華碩/..三星/浦項鋼/LPL/韓國電訊/....那時開會泰印尼占業務墊底,台灣/韓國名列前茅.
---------------------------------------------------------------------------------------------------------------
(7)2003~2008,2000年網通泡沫破,葛林斯班繼續瘋狂灑錢,製造房產與資產泡沫以挽救網通泡沫,形成美英等國領銜的房市泡沫,與新興 市場領銜的原料商品大泡沫,產油與原料國的新興市場股匯市狂飆,所以新興市場加入了巴西/蘇聯/南非,與世界代工生產中心的中國(印度原有).
最終MSCI新興市場,前10大權值股市權值變成--:巴(14.95),中(14.15)韓(13.69),台(10.68),俄(9.9)印 (7.5),南非 (6.49)墨 (4.98),馬(2.61),以(2.38)..((MSCI 流通市值權數%:08-03-08).換句話說台韓以科技為主,被以原料為主的希釋排擠.
其中,中國原本就是人口最多,人工成本最低,環保要求最低的國家,生產成本低廉所向無敵,幾乎搶奪了所有國家的低中階工業製造業市占,可由幾年內 外匯存底累積到兩兆美元看出,這兩兆美元一邊代表中國竄起工業與增加就業人口,另一邊代表其他國家關閉掉的工廠與失業人口.中國如不稍加留意,這將是未來 世界貿易 保護主義萌芽的淵藪.
------------------------------------------------------------------------------------------------------------

附:1.(09年2/12)（中央社）中國國營事業中鋁公司 (CHACLZ) 同意對債務沈重的力拓集團 (RIO) 投資195億美元，將獲取力拓的銅礦與鐵礦石資源，這是中國企業最大的海外收購行動。力拓倫敦總部今天聲明指出，中鋁將購買力拓72億美元的可轉換公司 債，並以123億美元取得某些礦業計畫的股權。如果將債券轉換成股份，中鋁對力拓的持股將增至18%。力拓..去年曾經拒絕必和必拓 (BHP) 出價660億美元的敵意收購。中國這次投資力拓，更可確保原 物料供應源，以支撐國家經濟成長。必和必拓去年11月放棄收購力拓計畫，當時力拓市值1940億美元正值高峰，此後力拓在倫敦股市累跌67%。力拓目 前..市值估約440億美元。

評:對台股而言,長期影響,如果世界--買大中華,或亞洲或新興市場資金,長線要轉買這種具世界競爭力,又有中國成長故事,又是ETF成分股票,該淘汰台股港股哪些沒競爭力的二三線原料股?

附2.(09年-2/12)（中央社葉代芝）MSCI公布季度調整結果, 中國資本市場持續開放，亞洲各國在MSCI (摩根士丹利資本國際) 權重多遭修正，台灣在MSCI亞太區除日本指數的權重減碼了0.11個百分點，降到 15.2%。台灣在MSCI新興市場權重也下降0.07個百分點，降至10.47%。調整後將於27日生效。

台股在這次調整中，沒有新增或遭到剔除的個股，但多檔大型股權重仍有變 化。MSCI亞太區除日本外指數中，鴻海精密 (2317) 、友達 (2409) 權重均增加0.01個百分點，分別至0.93%、0.49%；但台積電、聯電 (2303) 、聯發科 (2454) 、宏達電 (2498) 、宏碁 (2353) 、元大金 (2885) 、佳世達 (2352) 、新光金控 (2888) 、統一 (1216) 與統一超 (2912) 等10檔個股，權重都遭到下修。

附3.(08年-11/12)【時報游瓊華】根 據今年5月MSCI出爐的半年度調整結果，MSCI遠東除日本外、MSCI亞洲除日本外、MSCI亞太區除日本外三大指 數中的台股權重，分別遭調降0.19、0.17、0.04個百分點，凸顯台、韓、港三地股市已難逃中國資本市場的吸金效應。摩根士丹利資本(MSCI)亞 太區(不含日本)指數，台股部份被剔除15檔個股，其中營建股全數遭刪除，新增台勝科 (3532) 一檔，此次調整將自11月25日收盤後生效。台股遭剔除的分別是：亞光 (3019) 、國建 (2501) 、中華 (2204) 、友訊 (2332) 、遠雄 (5522) 、伍豐 (8076) 、英華達 (3367) 、茂矽 (2342) 、廣宇 (2328) 、威盛 (2388) 、合晶 (6182) 、華邦電 (2344) 、勝華 (2384) 、國巨 (2327) 、兆赫 (2485) 。...
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------
III.未來展望...中國排擠台韓無可避免.....整合加速趨勢-台股中具世界競爭力,握中國成長動能,與利基產業受惠,反之沒競爭力企業,要被排擠--長線人未來1~2年要毫不猶豫減碼台股中沒競爭力企業股...
如同我在JL2007-12/07文章--亞洲金融危機時,韓國趁勢天蠶巨變成浴火鳳凰(談韓流創新)--所預言--

未來10~20年,台韓股在MSCI權值,都會同時受中國擠壓下降,
(也許要成立日本中國外的亞洲組合指數,Asia-ExJapan&China)
中國的經濟規模,當然有對應股市值,它只是拿回它應有的,不需要像台灣無知媒體大驚小怪,誇大負面報導
進一步說,如果中台韓-經政更加整合,
短期內---那就是---為他歡喜為他憂,一起跳探戈,
短期內,會隨之浮沉,也就是他經濟成長跟著沾光,他如有金融危機跟著崩跌,波動幅度更大.
長期而言,可能有30~45%以上股票,會被併入--中國類股,與中國龍頭股競爭國際資金,
就像香港引入中國國企股,與大型代表性巨無霸龍頭進入恆生指數,
香港本地二流企業更加萎縮,
例如外國看到中國移動比香港電訊更有趣,
香港本地企業1995年前佔恆生權值還有80%,現在30%不到,
因為外資是老大,下一波外資來的高潮,我預期外資持台股會超過50%(現在30%以下)
如果你是外資投資經理人,怎麼做?
既然台股像港股與中國更整合,
外資投資也是80/20---80%資金集中在20%以下大形與成長股,
所以可能在中港台三市---挑出150~200支主要股投資(佔80%~90%資金)
大 約 依股市總市值比例挑出潛力--80~100支中股/H/紅籌;純港股--30~50支,台股50~60支
所以台灣企業有世界競爭力,握中國成長動能,或與中國港股有區格的利基成長企業等將受惠,
其他股就要與中國同類股比較,如中鋼東鋼..與寶鋼,台塑華夏台聚與中國石化中鋁,台新銀國泰中信 新光,與中國工商銀平安保險中國壽等,.......
隨著中國國民所得提升,股市值可能增加比台灣快,
所以中國股佔市值,長期隨時間而增加,會排擠純台灣企業或二線企業,
結論:台灣與中國經濟及金融更加整合,
看亞洲日本除外MSCI-過去20年權值內涵滄海桑田變遷,以及香港過去十多年例子,
台灣部分有世界競爭力公司,我有中國成長動能,得到更多中國沃土,發展更茁壯,
台灣沒競爭力企業,在國際投資圈被中國大企業或成長型股排擠拋棄更嚴重,
將來更淒慘,現在大部分還一頭熱,像七月半鴨子不知死活.
但這樣分析,對大部位的長線投資金控--如國泰,有極重要意義,不知道他們是否有領悟過來,
對一般散戶持有期短,短期影響不大,萬一長牢持有相對機會成本高--長線會死的很慘,
對長線投資人與二三級企業,要好好模擬未來5~10年的變化,不要自己怎麼死的都 不知道.
以個人來說,政府如果引進香港ETFs,如 2823.hk--香港掛牌A股ETF,2828.hk:香港掛牌:H股ETF.當然長線會取代台灣人投資台股的資金.
中國睡50年才醒來,50年建設集中這10年做,有循環大波動,現在向下調整,而大長線往上,
所以長線中國總市值,相對會增加,比重越來大,台港股會越來越小.
只要馬政府繼續加速與中國整合,一些長線人,在未來12~24個月內,對台股沒競爭力的企業,要跟著馬政府腳步,毫不猶豫逢高拋售.台灣沒競爭力企業自求多福.(銀行中二線的就屬這類----雖然定期會有跌深大反彈行情)
在1997香港回歸中國前,香港恆生指數成分股幾乎都是香港企業,幾乎看不到中國企業,回歸十年後,香港恆生指數,已大半染紅,中國企業已取代半數,換句話說,香港企業已被排擠半數.如果看最後行的成交量,那就更可怕了.(如下附)
以S&P標普亞洲50指數基金來看,前十檔,有6檔是中股,1檔台股-台積,2檔韓股-三星與浦鋼,香港新加坡沒上榜.曾經有一段很長時間中國上市公司權值加起來,沒有台積電或三星單獨一家多,如下,現在一家中國移動就比台積或三星還大.
------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
IV.實際驗證:
1.香港--恆生指數成份股

恆生指數成份股  最後更新時間2008/11/14 16:10

代號 股票名稱 現價成交額(千) 00001 長江實業 65.450 267,077 00002 中電控股 52.850 190,788 00003 香港中華煤氣 13.380 92,568 00004 九龍倉集團 16.620 143,032 00005 匯豐控股 82.300 1,092,189 00006 香港電燈 42.800 136,853 00011 恆生銀行 90.300 202,349 00012 恆基地產 26.900 113,781 00013 和記黃埔 37.450 474,963 00016 新鴻基地產 58.800 454,457 00017 新世界發展 6.850 50,954 00019 太古股份公司A 47.000 126,466 00023 東亞銀行 14.800 63,430 00066 港鐵公司 16.660 85,658 00083 信和置業 6.040 30,693 00101 恆隆地產 15.400 75,307 00144 招商局國際 15.300 156,917 00267 中信泰富 6.150 149,992 00291 華潤創業 13.400 32,411 00293 國泰航空 8.010 42,904 00330 思捷環球 40.000 149,497 00386 中國石油化工 4.580 838,121 00388 香港交易所 65.500 926,896 00494 利豐 14.240 340,115 00551 裕元集團 15.200 23,675 00688 中國海外發展 9.260 218,179 00700 騰訊控股 50.150 214,123 00762 中國聯通 9.600 318,599 00857 中國石油股份 5.830 1,102,996 00883 中國海洋石油 6.000 724,067 00939 建設銀行 4.140 1,497,398 00941 中國移動 68.050 2,073,960 01088 中國神華 13.160 740,239 01199 中遠太平洋 5.650 20,069 01398 工商銀行 3.750 1,501,743 02038 富士康國際 2.390 13,532 02318 中國平安 33.350 518,148 02388 中銀香港 8.530 143,728 02600 中國鋁業 3.470 164,005 02628 中國人壽 21.850 2,907,721 03328 交通銀行 4.530 307,991 03988 中國銀行 2.140 700,381

--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
2.: 以標普亞洲50大指數基金(日本除外)( S&P ASIA 50 Index Fund(AIA)-Ex-Japan )持股為例,世界投資亞洲資金,由我剛入股市(1990年前)對中國零持股,到如下表,前10大有6家是中國企業,台韓港股漸漸被取代,這趨勢未來至少 5~10年會 持續,不必像無知的媒體大驚小怪.(謝謝網友補充資料---生活在台北的把拔2008/11/10 回應---)曾經有一段很長時間中國上市公司權值加起來,沒有台積電或三星大,如下,現在一家中國移動就比台積或三星還大.
--------------------------------------------------------------------------------
2/12/2009持股--View All Holdings--*Holdings are subject to change.
% Net Assets Name Market Market Value Sector

9.19	CHINA MOBILE LTD	XHKG	3,961,609.16	Telecom Services
8.66	SAMSUNG ELECTRONICS CO LTD	XKRX	3,732,669.16	Information Technology
6.57	TAIWAN SEMICONDUCTOR MANUFAC	XTAI	2,832,665.76	Information Technology
4.14	CHINA LIFE INSURANCE CO-H	XHKG	1,784,245.05	Financials
3.89	IND & COMM BK OF CHINA - H	XHKG	1,679,150.15	Financials
3.49	POSCO	XKRX	1,505,373.17	Materials
3.24	CHINA CONSTRUCTION BANK-H	XHKG	1,397,674.10	Financials
3.19	PETROCHINA CO LTD-H	XHKG	1,377,611.79	Energy
2.78	CNOOC LTD	XHKG	1,197,051.02	Energy
2.49	CHEUNG KONG HOLDINGS LTD	XHKG	1,074,401.59	Financials
2.36	CLP HOLDINGS LTD	XHKG	1,018,440.76	Utilities
2.35	SUN HUNG KAI PROPERTIES	XHKG	1,012,635.69	Financials
2.24	HON HAI PRECISION INDUSTRY	XTAI	964,660.43	Information Technology
2.23	SINGAPORE TELECOMMUNICATIONS	XSES	962,340.88	Telecom Services
2.05	HUTCHISON WHAMPOA LTD	XHKG	882,370.01	Industrials
1.83	UNITED OVERSEAS BANK LTD	XSES	788,441.06	Financials
1.78	HONG KONG EXCHANGES & CLEAR	XHKG	768,010.22	Financials
1.68	MEDIATEK INC	XTAI	724,893.82	Information Technology
1.68	DBS GROUP HOLDINGS LTD	XSES	723,084.81	Financials
1.65	OVERSEA-CHINESE BANKING CORP	XSES	709,882.63	Financials
1.62	CHUNGHWA TELECOM CO LTD	XTAI	699,511.10	Telecom Services
1.54	HANG SENG BANK LTD	XHKG	664,656.82	Financials
1.54	KB FINANCIAL GROUP INC	XKRX	662,266.77	Financials
1.52	KT&G CORP	XKRX	656,578.33	Consumer Staples
1.49	SHINHAN FINANCIAL GROUP LTD	XKRX	643,885.43	Financials
1.40	HTC CORP	XTAI	603,056.98	Information Technology
1.34	FORMOSA PLASTICS CORP	XTAI	576,816.92	Materials
1.24	AU OPTRONICS CORP	XTAI	536,881.41	Information Technology
1.22	CHINA STEEL CORP	XTAI	527,093.67	Materials
1.20	NAN YA PLASTICS CORP	XTAI	516,315.17	Materials
1.18	HYUNDAI HEAVY INDUSTRIES	XKRX	507,601.99	Industrials
1.17	HONG KONG & CHINA GAS	XHKG	504,065.48	Utilities
1.15	HYUNDAI MOTOR CO	XKRX	496,834.67	Consumer Discretionary
1.11	CATHAY FINANCIAL HOLDING CO	XTAI	477,106.09	Financials
1.09	LI & FUNG LTD	XHKG	468,677.80	Consumer Discretionary
1.03	ESPRIT HOLDINGS LTD	XHKG	445,817.45	Consumer Discretionary
1.03	SK TELECOM CO LTD-ADR	XNYS	443,641.50	Telecom Services
0.98	WILMAR INTERNATIONAL LTD	XSES	424,215.57	Consumer Staples
0.98	LG ELECTRONICS INC	XKRX	422,437.65	Consumer Discretionary
0.98	FORMOSA CHEMICALS & FIBRE	XTAI	420,549.38	Materials
0.97	KOREA ELECTRIC POWER CORP	XKRX	419,925.28	Utilities
0.89	CHINA COMMUNICATIONS CONST-H	XHKG	384,991.97	Industrials
0.76	SWIRE PACIFIC LTD 'A'	XHKG	328,798.93	Financials
0.76	SAMSUNG C&T CORP	XKRX	327,826.28	Industrials
0.72	ASUSTEK COMPUTER INC	XTAI	312,097.62	Information Technology
0.71	SK ENERGY CO LTD	XKRX	305,109.53	Energy
0.69	KEPPEL CORP LTD	XSES	297,093.73	Industrials
0.65	BOC HONG KONG HOLDINGS LTD	XHKG	278,294.86	Financials
0.63	UNITED MICROELECTRONICS CORP	XTAI	273,099.50	Information Technology
0.61	SINGAPORE AIRLINES LTD	XSES	262,337.58	Industrials

++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++
Chris於2009/02/19 回應---go through了外資在亞洲布局的思維~~ 趨勢來了誰都擋不住,不論是政治或是民族自尊等有任何情愫,一旦砸錢下去,這些情愫都得被排除~~觀察趨勢的細微變動,及追蹤大資金的動向,才能跟隨趨勢賺錢!~
ADA於2009/02/19 - 回應--長線資金往中國大型企業 排擠台灣企業資金這趨勢 頗為明顯與清楚也易懂..

6/2.彭氏魔咒又將在日股高息債應驗?(2010~2013)(春吶置入行銷熱門高點-彭淮南行情高點,買一窩蜂一致看好排行榜頭大漲後熱門基金,常成最後一 批老鼠)

(最近更新2013-6/2..)
2013-6/2...高息垃圾債基金,日本基金
2012年-原料商品/黃金基金
2011/8/8-彭氏魔咒又應驗--賣基金買雜誌新聞-置入行銷熱門高點-..彭淮南行情高點熱門基金---買一窩蜂一致看好排行榜頭大漲後基金---常成最後一 批老鼠...
2011年彭氏是魔咒是資金停車場股的龍套股--鎖碼股配息股(黃金也在內)與紫糖股//2010年彭氏魔咒是龍套世博股//2009-彭氏魔咒在中國基金
過去4年熱賣基金(下場:買完3~6個月都崩跌成山峰).(09)年中國基金熱賣/08年農經商品基金熱賣./07年小型股熱賣/06年Reit與精品基金熱賣,
--------------------------
他們大概不知道---有些極熱門基金,申購完後3~6月,就會來不及撤退地崩跌而下,要3~5年才會浮出 水面. 因為那些晚來追高的春天紅包熱錢,正好當那時最後一批老鼠,就是那批錢,把行情急拉到第二季年度高點後反轉而下.以 前最熱基金募完後3~6個月崩跌最嚴重時,崩跌後,投資人電話連天到基金公司叫罵是稀鬆平常,寄子彈寄冥紙也不必意外,也有到投信門口 堵基金經理 人.... 後來國內投信把基金經理人相片從網站上拿掉,避免基金經理人發生意外,就是這原故(在國外,基金經理人通常把照片 貼 在相關基金介紹網站上.)
注 意: 僅供教育模擬討論用,絕非推薦明牌,更不代表任何投資建議,投資 自行負責.
++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++
JL(2009--4/5)彭淮南行情高點熱門基金魔咒,買 一窩蜂一致看 好排行榜頭大漲後基金的魔咒----龍套行情熱到高點---大戲結束,晚來看戲人,戲癮正興不願離開, I...對基金投資人,再簡要重述自己親身經驗的結論分享....
--(20 多年來買過基金有---日本/亞太/德國/歐洲/中國/台股/台小型股/上櫃店頭/台灣科技 /亞太科技/馬 來西亞/泰國/亞太 新興/新興市場/美國/美國科技/房產/價值傳產基金/........),
連連大漲後,或大家一窩蜂發行去買的,或買時大熱門搶破頭的,十次有1~2 次,會 賺到錢(買後如果在熱頭上漲一波,記得先停利或設停損),;大約7~8次,3~6個月就崩跌,要等3~5年才能解套.
20多年慘 痛經驗,我學會盡量不在春天資金行情高點4~5 月買一窩蜂最熱門基金,喜歡在9~11月間買基金,4~5月間反而是減碼的季節.(理由見III.與VI.說明)如果你是空手有些心急,一定想要現階段追 補些基 金,把你原想要的分成幾部分,先進一筆,分批也許是降低風險的方式....

 過去三年熱賣基金的例 子:06 年Reit/精品基金熱賣,07年小型股熱賣,08年農經商品基金熱賣(買完3~6個月崩跌).....09年--中國基金熱賣...
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
II. 每個人都可能有的基金投資慘痛經驗分享--交投資學費--天下沒有白吃午餐:

1.(4/2)大約20年前,我加入某以賣海外基金著名的英商外資,那時美商大多還沒進來,我經歷---基金從教育 推廣期到起飛期,公司也趕上第二波投信開放的腳步.基金一個個募集起來.上一句話說來簡單,其實有許多員工心酸血淚.

那時候投信公司都有陋習,募集時要求員工要有責任額,除大筆目標外,還有小筆筆 數要求(符合分散標準)與每季定時定額投資額度要求,越高階要求越 高,員工多多少少要用親友名義認購.我雖然證券業務負責人,但公司是集團運作,每次募集國內與海外基金都有責任額,原四大投信是老客戶,他們募集時偶也要 捧 場.所以,我買過基金與種類可開百貨店.

公司是集團運作,年度重大基金行銷計畫也是一起配合,所以我對大眾散戶行銷規 劃,並不 陌生,集團內--國內法人與上市公司客戶,我的部門最熟,通常由我部 門負責(扛責任額).我也曾在老投信,親自下海操盤,利用春天散戶熱情的紅包行情,成功推出幾檔海外基金(新舊都有),幾個月基金規模暴漲5~10倍.請 不要問 我那些基金年底淨值,那非常煞風景,因為年中時,我自己就停損出場,我非常慶幸自己走的早.

-------------------------------------------------------------------------------------------------------------
2. 不過,早期就沒有那麼幸運,從行銷面來說---要順著毛刷才會順---
也就是要 掌握投資人---追漲的心理,募集才能事半功倍,
時機 上,第一季末到第二季,  都有 彭淮南行情,彭懷南把台灣利率壓得世界數一數二低,

散戶領完年終獎金,閒散資金最多,擺銀行利率超 低, 台灣每年此時有紅包行情現像(亞洲華人世界也多 有,但台股有強 補空嘎 空機制,波動最大), 通常漲一大段後,散戶貪婪心就會被誘發貪意蕩然,募基金就可事半功倍.因此我們的年度行銷預算,春天永遠占一半以上.而且要確保是那第一或第二個募集(或 重 新包裝再募集),前面募集可吃到撐,後面募集的吃不飽,且進場晚幫人抬轎,讓搭便車的下車,買到最高點反轉而下的風險最大.(見下文--搭中國基金概念股 股價走勢圖募中概基金便車股)

3. 大漲後的股市最好賣基金,好多投資人自己會搶破頭來申購.要造成這個氣氛, 除了提早用媒體置入行銷炒熱,自己 內部組織戰, 先分配確認額度,剩下再對外開放,有幾次募集,都是上百億以上,募集當天都 有發生事故,排隊怕買不到的退休老杯杯,著急的動口動手,甚而打破玻璃大門....

他們大概不知道---有些極熱門基金,申購完後3~6月,就會來不及撤退地崩 跌而下,要3~5年才會浮出 水面. 因為那些晚來追高的春天紅包熱錢,正好當那時最後一批老鼠,就是那批錢,把行情急拉到第二季年度高點後反轉而下.

如果該類股基金績效,已是過去1年以上排行榜大熱門,人人一致性同意是必備持 股,申購又搶破頭的徵兆,大家申購完,代表大家已一致性吃到近飽滿都進場買股後,常常是該類股大修正的開始,有很多次都是甚至是大行情總修正的開始. 所 以,你買那類基金本身風險就很高,如果買在先募集前段班,有後募集抬轎,像去年農金原料,一定要設停利與停損點.如果原持股太多,最好春天瘋狂時分批先跑 部分,如果還想要,最好等大修正後再分批悄悄溜回.

以前最熱基金募完後3~6個月崩跌最嚴重時,崩跌後,投資人電話連天到基金公司叫罵是稀鬆平常,寄子彈寄冥紙也不必意外,也有到投信門口堵 基金經理 人....後來國內投信把基金經理人相片從網站上拿掉,避免基金經理人發生意外,就是這原故(在國外,基金經理人通常把照片貼 在 相關基金介紹網站上.)
----------------------------------------------------------------------------
4. 除了店頭或小型股在小型股墓碑頂峰募集,募集後沒多久腰斬的刻骨銘心經驗外, (不過幾年後泡沫再來,淨值從低點算漲數倍,從原始投資算就沒那麼多)舉一個最令人永生難忘的例子,有一年,大泡沫爆破年春天,爆破前幾個月,日本與台灣 都以該題材募集創歷史記錄天量的基金.

募集淨值10元,當年底(空頭第一年)跌到6.2,隔年(空頭第二年)九月底跌 到2.7.九~十一月間我想買,沒有額度.全球股市就從10月初,到次年4月(空頭第三年),展開熊市大反彈,淨值從2.7大漲到4.3,終於有人贖回, 開放申購.

就在4月高檔下滑整理後,我想已經是(空頭第三年),葛林斯班也把利率降到46 年新低(1%),看起來世界經濟已有各種觸底訊號,媒體與墨鼻爾斯等 也都說谷底已過,新多頭市場來臨,股價也經盤整,技術分析更是無懈可擊的大長多走勢,於是,我在回檔後,也是跌掉大黃金切割比率後.

於是把握難得開放申購機會(當年額度有限,也許是行銷手段),在4月底,3.8 時大壓一筆,你知道嗎?半年內,就是當年十月中破底,跌到2.2.從4月高點4.3,跌到十月中2.2,也是腰斬.

此後,這個基金與同時買的歐洲基金,中國基金也都是10月中才觸底,歐洲基金 (12+跌至8.+),中國基金(14跌至10.5).那個跌到2.2 的基金,除了接下來春天碰到SARS外,以後4年,只有每年春天3~4月可回到成本價,甚至4月時短暫站上4元,一不留神,就往下沉回我的成本價以下.直 到 2007年,整個股市瘋狂,房貸高峰反轉前,我在07年中以4元多出場,留下零股.(還好中國與歐洲基金表現好多了)

這筆交易,賺是賺到,但抱了多少年,而且買在4月底,最不該進入的時點,以後4 年,每年4月淨值都是高點,回成本價附近再回跌.如果你買在10~11月淨值 2.2附近,賣在4月中左右高價4.2~4.4間,半年報酬率有90~100%,超棒!超帥!(投信公司行銷廣告文宣則告訴你---用化成-年率報酬 200%---廣告文宣看看就好...)

這個基金最近一個月淨值低點是2.5.(如果07年沒賣,又回去探 底.....)所以,有些初生之犢的理專,春天大家最多閒錢時,向我兜售基金,說現代人要懂用基金理財,不然就落伍了,...基金是長期投資,什麼時候買 都可以,我只能對她微微笑,什麼話都不想多說.
--------------------------------------------------------------------------------------------------

5. 投資投機修為,絕非與生俱來,並且絕多數與從小教養習慣相反,90%參與者是輸家,
跟著大眾教養習慣思維-注定是那90%的大多數輸家,而且要 親下場操 練.交過學費才能領悟修正,
.......
這波金融海嘯--很多人交了很多學費,勸勉他們趁年輕時交小學費,可以避掉日後付 出 更多更重的學費.
以前我的蘇格蘭老闆多次告誡我,如果你太年輕太順手,股市無多少經驗就莫名奇妙賺大錢,會讓你以為股市這麼好賺,或以為自己 天縱 英明,因此加倍大壓,最後,保證你加倍輸-輸到連內衣內褲都輸光光.

---------------------------------------------------------------------------------------------------------

III. 每年春天都有季節性資金行情--業界私下戲稱彭淮南行情---春天最好募集基金--每年散戶總搶搭上紅包行情最後列車--愛貪婪到最 高 點---
(4/2) 以前業界戲稱每年春天紅包行情是彭淮南行情---因為他把利率壓到世界數一數二的低,逼得台灣散戶資金一部分挺而走險,也被年初資金行情漲勢鬥得心癢癢, 常常 大漲後4月追漲----在最糟的 時點買基金..業者多會有典型置入式--搶錢廣告行銷的 文宣活動的材 料,不 要拿來當投資投機依據.為什麼?
(4/2)如上述,每年春天是我以前,身為業者(國內外投信)募集新基金搶紅包錢最佳時點 (可到證期會查 往年記錄,比重一定最大)因為氣氛很好,事半功倍, 最好募集,尤其是4~5月,股市紅包行情已漲一大波後.(追漲不追跌是絕大多數-基金投資人的特性,套住了就安慰自己長期投資)
因為有這些散戶呆瓜追高買基金,像大戲結束,戲棚下晚來看戲人(後知後覺散戶)戲癮正興,不願離開,這些後知後覺基金新錢,在空頭年,幫忙追高,所以大盤 行情常4~5月作頭,內涵是主角休息,龍套登場,拉扯幾週後,以後,見大勢確定以去,才依依不捨停損大跌,那時,回首驀然,那電子主角,卻在燈火闌珊處早 已大回一大段,所以,有些事後諸葛會說:拉 傳產營建資產金融兩岸股,出電子股.(電子五窮六絕--休息中)
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 附1.復習JL功課:JL- 牛年台股紅包資金行情吹衝鋒號附D
D從上圖可看出,台股紅包行情台股Q1Q2間,常急衝而上成尖峰 頭,再急轉而下,不斷有散戶當紅包行情祭品,相較美股資本市場沒效率(台股先天涯獨行,再大補跌,回歸世界趨勢),分析原因可能是:

1).台股淺碟,作手易炒作,易波動;
2).嘎空行情:股東會前1.5~2個月前,放空要強制補回,補回高峰在4月初左右,補完空,股價大洩.

3).台股財報十月公告Q3季報後,明年4月底才公告年報與Q1季報,有六個月資 訊空窗期,
不肖經營者,習慣在空窗期,利用媒體與配合作手(有時自己就是)畫大餅作大夢,甚而嘎空,
如私下主動分批分層散佈消息或選擇 性 偷偷召開法說會,卻不公開証實一些消息,
例如明講接到新訂單新客戶,卻要市場來猜哪家.
引誘散戶與基金新手抬轎,養套再伺機坑殺.
等 四月財報公告,EPS/PER 見不得人時,
基金追跌,散戶融資斷頭,股價只有多殺多,急殺崩跌一途.

4).基金經理人每年換一半以上,年初最多新手上線,作手嘎空與炒籌碼拉抬小型股 時,新手最易被績效壓力所迫,盲目追補市場熱門股.

5).每年農曆新年後,散戶最多閒錢,銀行利率太低,如果股市熱絡,加上媒體鼓吹, 甚 至多有置入性行銷,
呆瓜散戶紅包新錢,很容易在最錯時典買基金,基金新手因新錢與績效壓力,被迫追趕追補小型股,等嘎完空下殺時被套住,又追 殺持 股.

6)彭淮南行情:典型年度資 金行情:也因彭淮南把台灣利率壓到世界數 一數二的低
除將資金趕到海外鋌而走險買基金與或到中國外,資金不出國的散戶閒錢,
不 得不被紅包行情誘惑,買基金買股,用自己的錢,推股價到高峰,再套死自己,成呆瓜散戶.
(不冒險的定存大軍,利率太 低,只好勒緊褲帶,減少消費,內需經濟,只好長期打底)

補充:7)上市公司一年一度春天吶喊行情,公司財團與冷門股,趁行情熱絡,3月 底 拉抬股價以利財報作帳,常常以金融營建資產傳產冷門股補漲收尾,選舉年,波幅更大....(如人氣仍在,長可延續到下個月...)
E.以下附圖比較,可看出:4~6月行情--主角休息(電子五窮六絕)--龍套登場----像大戲結束,戲棚下 晚來看戲人(後知後覺散戶)戲癮正興不願離開,龍套出來撐大場

1. 在谷底反轉向上,電子股 與小型股(櫃買指數代表)兩主角,一定最早最快最猛向上衝,如民國91年1月與93年1月小型股(櫃買指數),都狂飆而上,在3~4月作頭,而後也大跌修 正而下(2006Q2後也回頭大修).

2. 傳產落後表現,當電子進入五窮六絕淡季休息,傳產紫糖股(江陳會)-中概股(5/1長假)登場表現..
3. 等電子股領先作頭後向下 休息,大盤仍在高檔震盪,傳產,金融與營建落後表現墊檔,吸引住人氣,後者常擔任龍套角色.如果大盤最終向下,這些類股也會補跌.
---------------------------------------------------------------------------------------
V.關於今年最熱門-中國基金為例:到站記得下車,大回檔後再考慮....
我在(2/25)文章募中概基金便車股已提到--(2/25)搭搭投信募集中概股基金的便車,叫搭便車股, 先買坐轎,等投信募完基金布局時下車....隨時注意,--今年春天熱賣募集的中國基金---復華華人世紀基金 豐中國動力基金 友邦龍象中印證券基金 永豐大中華基金 新光中國成長基金 第一富蘭克林中華基金 聯邦華人旗艦基金 元大新中國基金 安泰ING中國機會基金 德盛安聯中國策略增長基金寶來大中華價值指數基金(原有--重新包裝趁熱再促銷-- 摩根富林明JF中國基金景順中國基金 ) 中國股H股與台灣中概股很多人早已坐轎,等上述新基金來抬轎,看裡面個股漲幅,你就知道最遲--新基金進場抬完別人轎,或會是大修正的開始.點入見 相關股價募中概基金便車股
中國股與台股中概股已大漲, 等候-新募中國基金的呆瓜散戶新錢,來當最後一支老鼠-
上海綜合指數與指數基金:..,台股中概股幾乎都如下 例走勢--拉高等 人抬轎,舉2例...
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- IV..彭淮南行情沸騰點---是大股東與長線人賣股換鈔票時機--看去年散戶追基金高點例子
(2008年5月19 日)現在台股像去年7~8月,長線法人與大股東一 直賣,散戶投信一直追一二十年的冷門股,
記住股市90%是股市輸家,長線法人大部資金大股東賣出是10%贏家,
(如元大金賣持有股三 成.國泰金出掉合庫...豐興林家大出豐興...三陽和益大股東大出持股..等)
通常他們賣得早,不一定賣到最高價,但通 常不會賣錯,他們是屬那10%的贏家.
(2008-5/19)今年4~5月,散戶大量追買台股基金.相反地,國泰金控退撫基金1~4月大量降低台股持股,
報載:元大金大股東持有 元大金由 30%+,減至20%+,
在4~5月,散戶基金大買,股價卻跌(上週才轉漲),籌碼由何處來?當然是大股東與長線法人,
散戶 追,法人賣, 大股東賣,.....以往是中線頭部...去年7~8月,散戶瘋狂追台股基金,
現在很清楚看出是頭部,而且急漲而上形成山峰,套住 一缸子散戶.

10 多年前,大家看散戶指標是融資,近年來也要看基金申購,因為選股困難,更多散戶透過基金參與台股,
尤其當個股 買不下去,指數卻繼續漲,常就不管基 本面,閉著眼睛買基金或ETF,
雖然個股太貴,基本面已太糟,但只要更多人來追買基金,指數會因資金行情再 上漲,一旦調整都很劇烈,
散戶大幅追漲時,往往形成至少中線頭 部,
這 次要看看是退撫基金,國泰金,元大馬家尹雪嚴豐興林家黃崇仁聯電和益化工等大股東長線法人賣得對,還是散戶追高追得對?散戶新認購基金的錢,投信佈局在原 料股/化工/?追到高 點?-
++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++
VII. 股史上,大泡沫爆破---熊市大反彈的歷史經驗--(2010年注-因灑錢使股市打破歷史經驗)
(4/2)我在中線看法提到---台股,經濟,技術面, 像1991~93與2001 ~03大泡沫後熊市大反彈再反複測底現像,其實台股三次萬點泡沫後都有熊市大反彈再測底雷同走勢,第一次是日圓台幣資產泡沫台指到12682,再跌到 2452,其後1991~93,都有熊市大反彈;另一次1997亞洲新興市場與紅籌股泡沫也上萬點,後泡沫破成亞洲金危機,其後1998也有熊市大反 彈,1999因網通泡沫提前結束;2000年因網通泡沫,如下圖2001~2003,台股也有熊市大反彈.
這幾次熊市大反彈走勢圖,都與下圖雷 同,所以,可參考下圖,可看出,大空頭市場裏,年初都有季節性資金大行情,典型像2001與2002年,2~4 月間,2001年3/22~5/21,大漲20.8%,2001年因為有921恐怖攻擊事件,大漲24.6%,2002年因921已先漲,年初只剩末波 段,2003被SARS扭曲,季節性資金行情延至第二季總爆發.熊市年,年中股市都是大跌,相對低點幾乎都在10~11月(基金大停損之際).

JACK HEALY-NYT, March 30, 2009--A Pitched Battle for Turf Between the Bears and the bulls
+++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++

VIII.JL(2009-8/19)-台灣搶中國基 金熱翻天月-中國股指跌21%,創15年來單月最大跌幅---彭氏魔咒--彭淮南行情高點熱門基金---買一窩蜂一致看好排行榜頭大漲後基金---成最後一 批老鼠...

(2009-8/31) 台灣賣中國基今年最熱一個月--八月,中國股指跌21%,創15年來單月最大跌幅....-彭淮南行情高點熱門基金魔咒--不幸又發 生....中國指數4周內極快速,跌到6月中起漲點,6月中到8月,正是中國基金最熱賣期,這些投資人很快都變成這波最後一批老鼠,...讓我想起政策殺 人的可怕,伯仁沒有殺人,眾人卻因伯仁而死....(2009-8/19) 中國基金最熱銷,  看到這些新聞(附於下),  才恍然大悟,....原來--今年中股不斷創新高,  就如每年基金熱潮,  當年最熱門基金創下最高點一樣,  都有台灣基金散戶,  去當最後一批老鼠的影子,台灣基金散戶貢獻一份力量, 堆積而成高峰墓碑.   (以下有業者置入行銷廣告辭, 看看就好,..)

附--- 背景新聞--

2009-8/18蘋果--今年來在台新募基金規模迭創佳績，尤以本周開募摩根富林明 （JF）中美G2新勢力基金，第1天就超過40億元，...今年來募集超過40億元基金有6檔，包括德盛安聯中國策略增長基金、....、群益東方 盛世基金、元大新中國基金、寶來標智滬深300基金與摩根富林明中美G2新勢力基金。寶 來標智滬深300基金，共募71億元，今年單一新基金之冠..今年來募集佳績新基金，均強打中國...與中國概念有關，.....，而寶來滬深300基 金，更鎖定連結滬深300指數...

8/18-資料來源---摩根富林明投信--據投信投顧公會--最新公布境外基金資料整理，今年上半年947檔境外基金，國人持有總金額為1.43 兆 元，不但是今年以來新高，也創下去年九月雷曼兄弟事件(九月底金額為1.35兆元)以來新高。淨銷售金額排行--1.為全球混合型(含資源型、科技型 等)，約近424億台幣。2.中港基金176億,(淨銷售成長最猛僅六檔)3.拉美:143億;4.全球新興:140億;5.亞不含日本--98 億;6.新興歐68億...

今年境外基金市場最大的變化，就是中國基金因法令開放大舉壓境，相關產品約自去年12月下旬以來陸續核准上 架，並引發國人熱烈申購，在短短半年內，六檔境外中國基金即寫下176億元的淨銷售數字，總基金規模已達214億台幣，使得中國基金成為淨銷售成長最多的 基金類型，....總計今年境外基金上半總淨銷售金額約1200億台幣,規模淨成長2988億.
新興市場指數(巴:BVSP,中:SSE,俄:以ETF-RSX代,南非:以ETF-EZA代,印:BSESN,韓:KS11)
(MSCI 流通市值權數%依序分別為:中(17.8),巴(14.5),韓(13.9),台(10.5),南非(7.8)印(6.8),俄(5.4)墨 (4.9),以(3.5),馬(3.2)前14大權值股市(09-01-31)--

---Tiffany於2009/08/20 --學長您好:看您文章已有半年, 感謝您不吝分享投資秘訣及觀念。猜您可能曾服務***外商。今天看文章提到永漲不回五元那檔網X基金就更確定我們曾同事,...。這檔回不到五元基金募集 當天,我站到腳都快斷,公 司沒開門,就 已一堆人在排隊,得發號碼牌才不亂成一團。還有不少 人前一天把定存解約拿百萬現金來買(當時每人認上限五百萬),我還偷勸這些客戶買一半就好。有VIP法人跟AO說我們交情這麼好,多給一點額度,共 買二千萬,.......。剛下班巧遇那家公司一群AO,他們正要晚餐慶祝新基金募集成 功。這次會超過80億， 最大關鍵在保管行分行數龐大，更可以映證這次散戶很可能又是最後一批老鼠。從基金募集的冷熱度就可以知道散戶心態，跟著 對做準沒錯。

+++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++
IX..2010年-  4/28.. sinXX說--拼命抱不要賣X周刊這次不炒題材了..改叫你長線抱牢...哈哈.. (註:後下殺千點..)// 外資投信賣基金買雜誌置入行銷..散戶常成最後批老鼠//DuXX說.. 這期的商週(1169)說：「跟著中國買原物料」"直接受惠區域包括澳洲、拉美、東南亞；...我們推薦澳幣、拉美、和東南亞相關基金" p.132&134..//bcstc說 過去到現在, 還真的都不變, 何時發,隨時發基金, 都是當時的高點 ---AXX說:這篇的 前提逐漸不存在，作者渾然不覺..... 原物料貨幣勢必崩ㄉ~大陸每增加1%信貸 增加2-3%原物料需求 今年信貸比去年大幅降低 原物料需求勢必~~~較去年減少.....巴西 基金資金連外流2週，前週還創近一年來最大單週流出，近期猛發拉美基金 這是過熱跡象 見頂預期中//Michxx說 這總新聞一出就表示是高點..//
2010--5/3時.中國證券統計,今年上綜指跌12.4%，逾4千億元人民幣自滬深股市外流，上周496億.跌幅前20，房產占半以上,大龍 -43%居冠.招商、 龍 元、泛海、香控、中糧等跌幅都超30％...基金與社保基金減碼拋售，被散戶視為禍首.4月份房地產石油鋼鐵金融等跌幅較大，基金減持是主因.
5/3. 中.麥嘉華在港彭博電視專訪表示，..大泡沫症狀浮現。..中國經濟將減緩，甚至可能在未來9-12 個月內崩盤/5/11.據浙商證券基金智庫基金投資選擇系統的測算，322 隻偏股型開放式基金 (股票基金和混合基金，不含指數基金)平均倉位在上周繼續下調周降 2.4%，達 78.4%.----又見杜氏恐慌----5/12..cross88老謝說:中國經濟可能拉警報，全球危機多一樁這是陸股止跌信號嗎?//
5/12..加息疑慮升溫 150億A股資金昨竄逃離場 類股幾乎全線淨賣出 //滬深兩 市昨 (11) 日合計淨流出資金 147 億人民幣 。其中機構資金淨流出 30 億元，散戶資金淨流出 117 億元。類股方面，滬深市 81 個類股中，僅有 2 個淨買，其餘全線被淨賣出。
+++++++++++++++++++++++++++++++++++++
X.2011年--8/8-每年彭淮南魔咒又應驗(註:基金大賣高點迄今--指數已跌近二千點)//426-每年春末重復發生彭氏魔咒-就是那批呆瓜散戶-在彭淮南行情中-追買基金-被逼用自己的錢追流行股追高價-再套死自己

++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++
XI.2013年......
--2/8.BI.2月份第一周:風險高垃圾債週贖回創紀錄,安全性高公債基金連10周流出後,開始停止轉流入;股票基金周申購大縮至66億美元(元月周申購平均135億美元);投資人對資產風險偏好轉向保守!
--3/11.wsj.垃圾债泡沫即将破裂？//勇敢者的游戏：新兴市场国家债券热资人開始热衷购买新兴市场国债券。根据晨星数据，今年至1/31日，已有287億美元资金涌入新兴市债券基金和ETF基金。所有债券基金类中增长率最高
--------------
5/23.JL投機學校同學復習:彭淮南魔咒又應驗?!(每年春末重復發生彭氏魔咒-就是那批呆瓜散戶-在彭淮南行情中-追買基金-被逼用自己的錢追流行股追高價-再套死自己)2009-4/5.買一窩蜂一致看好排行榜頭大漲後基金-常成最後一批老鼠
5/23.美國山姆大叔大嬸追高日股後日股就來大跳水-7%;而且港股台股一起陪跳水
5/22.美國山姆大叔大嬸也在漲80%後,來追日股
5/27.鉅.央大5月台灣消費信心連5升 投資股票時機調查創22個月新高！
5/18過去經驗-中國大媽追完科技股/日本邊渡太太買完歐美股可能股市就要大回,這次不一樣?還拖特別久?
5/15.今天那指100ETFQQQ在上海掛牌 中國大媽不只可追黃金被扁,還可追美國科技股蘋果等被扁...;像日本邊渡太太追五年泡沫頂恐慌趕頂追..//何xx說 會不會 這次大陸人 又套牢在美國科技股的高點?
5/22.wsj.FT. 投资于日本股市的共同基金和ETF基金上周吸引的资金流创下纪录。今年截至目前，流入日本共同基金的资金差不多相当于过去十年中情 况最好的两年之和。共同基金买家在3月份开始大举行动，向日本投入了大量的资金。截至上周三， 据EPFR Global数据，由于美国投资者大量参与，日本共同基金吸引资金的数据是自2003年以来最佳的一个月。
5/23.Tabo0112分享-這次亞金風暴或許不遠了! --//Dennis_yucheng分享
5/23.外資(或投信)操作追高殺低的祕密?
話說當年-我操作的外資基金(2000年)就是這樣被慢拍散戶扁來扁去(依契約我須持股95%-當時我基金的進出台股-都列為外資)..在網通泡沫頂追高後股市崩跌-為啥我大買追頂?
因那年慢三拍的美國山姆大叔大嬸與日本邊渡太太們,都在網通泡沫最高點-抱滿手現金買我基金-規模衝到150億;滿手現金只能閉著眼睛追高...;幾個月後-世界科技股快速崩跌20~30%;美國山姆大叔大嬸日本邊渡太太們,也慢拍反向大逃難大贖回-我只好大跌後再繼續追殺持股應付贖回現金...

5/18.時..海嘯後首見 新募基金破百億..金融海嘯以來，新募基金規模就破百億的盛況，在2013年重現！金管會16日核准成立的聯博新興市場企業債券基金，已募集資金規模達新台幣136.64億元，是近5年首檔新募就破百億元的基金！
--------------------------
XII.金債股連環崩跌-停車場股先大跌;債市接著崩潰(Fannie And Freddie接著大跌);日股崩完美股崩....

528.停車場股先崩跌-
5/28美債市債價崩跌.B.I. //5/29.Fannie And Freddie股價剛跌了40% /
5/31.日股總被稱關門股市-總慢拍來幫一大段泡沫關門,日股大跌....
5/31.美國黑色星期五-美國股債市同時崩盤(前幾天說美國可能黑色星期五):債市房市REIT公用事業停車場股先崩跌-股市跟著崩跌!- ...
6/2.更新-This time is different?//JL談2013政經趨勢(三上)資金動向:長線固執投資人高盛谷哥高管匯豐李嘉誠等續大賣股房尤其金融股給晚來猶豫落後散戶恐慌趕頂衝邪惡波墓碑
++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++ ++++++++

葉白癡說台股漲到六萬六!台股08年春政治狂熱重蹈港股97回歸紅潮泡沫後崩跌史?美QE比CEPA與ECFA還重要!/兼談港台河洛商人李嘉誠王辜張

JL(2008年3/8)文-港股宿命泡沫後必腰斬(台股2008年3月政治狂熱超漲-小心重蹈港股97回歸因政治狂熱忽略基本面經濟情勢的紅潮泡沫,回歸崩跌史-09年5/26更新資料,美QE比中港台CEPA與ECFA效應還重要!)/兼談港台河洛商人李嘉誠王辜張
注 意: 僅供教育模擬討論用,絕非推薦明牌,更不代表任何投資建議,投資 自行負責.
 -------------------------------------------------------------------------------
香港股市歷次股災前後本益比PERs(月資料,僅取轉折點)-簡單結論--除天安門事件,近年30年,港股與世界金融市場同步到頂,同步到底------------------------------------------------
1.由下列資料可看出35年來,香港歷次泡沫與引發股災到谷底的PERs.
a.1997回歸後,紅潮泡沫爆破股市大跌,本益比PER由19腰斬跌至8.
b.2000年--網通泡沫爆破,本益比由27.8跌至11倍.
c.1987黑色星期一股災,由22.3跌至12倍,天安門事件時達低點9.15倍.
(台灣媒體名嘴,常以天安門事件港股谷底本益比9倍,與台股12682,世紀泡沫高點本益比100倍,兩者同基期做未來成長性比較,
香港由當時谷底9倍漲到直通車泡沫高點24倍,
期待台股同期泡沫高點100倍本益比,要同漲幅再達200倍或300倍本益比股價;如依此投資,只能願神保祐他們攀爬泡沫高涯後能平安落底!)

d.73股災前43.5到7;中英香港前途談判最低潮時,甚至達5.5倍.
e.這次直通翻車由24(32000).跌至何處才見底??(註:10676--剩1/3)
------------------------------------------------------------
2.因政治狂熱追高,忽略基本面與經濟情勢,下場常是很慘.如1997年回歸前紅籌泡沫,回歸後大崩跌.直通摔車由約32000跌至10676.
3.在大政治危機時入市,收獲驚人,台股港股都是很好投資教材,
台股1996中國打飛彈到基隆外海,台股崩跌,恐慌極點,危機後一年,指數漲1.5倍.港股中英前途談判,六四天安門事件,港股本益比分別跌到個位數5.5倍,9倍.事件後漲幅1倍到4倍以上.每次谷底時,那是超級黃金機會,所有人都恐慌到極致時,敢適時危機入市,下一個泡沫來時,股價谷底往上,漲幅真嚇人.但如果在泡沫時追高被套牢,未停損,跟著腰斬,谷底時沒錢買,那沒差別.

4.35年來,每次泡沫後,股市PERs大概都跌到腰斬甚或以下.難怪李嘉誠頻頻賣長期持股,在直通車瘋狂泡沫頂峰,苦口婆心告誡香港人股價太貴.而蘋果報老香港人,黎智英,從32000跌到23000此時,仍在媒體上,公開表示,非常不看好港股.(黎智英預警時港股已跌1/3--後再腰斬...)


5.香港前途談判,中國策略:香港主權屬中央,地方政府(港人與香港英總督)沒參權利,中國直接與倫敦英國政府人談,香港當地人沒太多參與權,(中台交涉協議,中國以國民黨為交涉對象,協議多未經立院通過,大多數台人無法參與,為將來憲政爭議埋下種子..),
香港是以服務業為根基的經濟,製造業幾乎都移至中國,幾乎都依賴服務中國為生,是西方人the Gateway to China.香港農工產品幾乎都從中國進口,CEPA對其影響不大,
台 灣近幾年衣服鞋玩具家電3C已大部分移至中國生產,中國進口產品市占大增,但仍有較高品質高單價在台生產,仍生產大部分農產品,經濟結構與香港截然不同, 所以ECFA對台灣產業打擊與造成大失業潮會遠遠大於香港....期待馬政府那些智囊搞清楚,先預作推演,預作因應之道...
(但現 在歐美公司紛紛將亞洲營運總部,從香港,直接遷至北京或上海,香港對西方重要性降低,但對中國有錢人而言,因洗錢,藏錢方便,其重要性提升.因香港屬中國,許多人仍有顧忌,新加坡成為香港轉移地,台灣與中國直航,對香港也不利)
6.港人當時前途茫茫,中產階級以上,紛紛脫產換現移民加澳美等,
大財團如英商和記黃埔換現撤離,由李嘉誠接手,
怡和遷策倫敦與新加坡(已賣港燈,九龍倉等,港燈似台電,李接手)
匯豐銀買英美澳銀,稀釋港營收,最後將主註冊籍轉回倫敦,港成子公司
香港華人財團也紛紛做避險動作,例如首富李嘉誠,大大分散投資,降低香港比重,買了加拿大油田,與英國橘子電訊等.
沒錢移民的下階層很無奈,沒有明天,反應在通俗文化的電影就是無釐頭胡搞瞎搞,或脫!脫!脫!很多台灣人無法理解.股票達空前低點,如果這時敢買就對了.
上述都是香港歷史,現在已360度改變.
但現在有人在鼓吹:現在台灣股市受政治影響,像中英談判前的香港股市,以訛傳訛,所以才重談上述歷史,中英談判低點PER只是5倍,7 倍,是極度恐慌的時空背景,試想:台灣人現在有像當時香港,上至財團,下至中產階級,人人恐慌賣股賣屋移民遷策嗎?

台股市值的50~60%是電子股,這些公司產出90%,賣到全世界,需求好,台灣經濟就好,股票漲,更多人有錢買台灣房子,刺激台灣內需.
這與香港大不同.香港如去掉中國因素,港股剩下無幾.

7.香港資金自由進出,報表/資訊,以英文為主,外資無語文障礙,
一向是外資法人投資投機天堂,投資人大多數是外資法人,散戶相對少,
可能大家看好大家一路加,大家看壞大家一起一路賣,
(有ETF後使情況更嚴重),所以泡沫高點與谷底,PERs波幅很大.
上看下是風險,下看上市機會.網路方便,台人可把港ETF當投資組合.

8.這次港股可否擺脫歷史宿命--至少腰斬,股災可否提早打底完成,或打黎智英一巴掌,提早達成香港股神李兆基去年泡沫高峰想達成目標33000,關鍵在美國與中國經濟與資金,不在香港本身,大家拭目以待??
(文章發表--08年3/8港股約23000,後大跌腰斬---至10676)
港價牌中國股ETF--2823.hkA股/2828.hk:H股ETF(80恆中國).
 

++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++
年/月 PER
1973-5    43.56 ---------->73石油危機股災前(43.5--->7.09)
1973-6   33.14
1973-12    20.21
1974-9     8.73
1974-12    7.09-------------------->落底
1975-12   15.75
1979-12   16.68
1980-12   20.17---------------------------
1981-12   16
1982-3    11.94
1982-9 7.43
1982-11 5.57 ---------------->中英談判, 信心低點
1983-12   7.68
1984-12 11.93
1985-12 16.53
1986-12 19.04
1987-6 19.41
1987-8 21.22
1987-9 22.35 ----->87股災前(災後幾乎腰斬22.35--->12.15)
1987-10 12.31
1989-1 14.22
1989-5 11.23
1989-6 9.15 ------->64天安門事件大跌谷底9.15
1989-9 10.96
1990-12 9.96
-------------------
1991-12 13.11
1993-10 17.85
1993-12 22.64
1994-2 19.68
1994-12 13.16
--------------------------------------------
1996-12 17.3
1997-7 19.2 ------->97回歸大跌前(19.2跌至隔年8月8.09腰斬)
1997-9 17.48
1997-12 12.29
1998-6 9.45
1998-8 8.09------------>97回歸後最低點8.09,後網通泡沫解救
1998-9 9.18
----------------------------------------------------
1999-2 13.15------------>網通泡沫起飛
1999-3 17.89
1999-6 23.11
1999-9 21.72
1999-11 25.5
1999-12 27.88 ------>2000年網通泡沫爆破前(27.88-->11.1)
2000-2 26.18
2000-3 12.33
2000-4 11.1--------->網通泡沫谷底11.1,葛林斯班再灑錢解救
2000-6 12.06
-----------------------------
2001-2 12.08
2001-3 18.28------------->911後大反彈至年初資金行後Double Dip
2001-9 13.08
2002-2 13.79
2002-3 17.83-------------->年初資金行情後又Double Dip
2002-6 17.18
2002-9 14.72
2002-12 15.45
2003-3 13.18---->(SARS打底,港股大漲至CEPA實施19.8倍,世界都漲)
2003-6 14.83
2003-12 19.82<---------(2004年1月1日中港全面實施CEPA)
2004-9 18.4
2005-2 19.87
2005-3 15.11
2005-12 15.24
2006-3 12.72
2006-9 13.91
2006-12 15.83港股指數
2007-7 17.65
2007-8 18.12
2007-9 21.18
2007-10 24.3 ---->中國逆世局操作直通車毀前24.3-->??).
2007-11 22.15
2007-12 21.07
2008-1 17.76---(2009-9 股價自32000跌到10676.)
資料來源:曹仁超港股日記--估民集中營-財經投資論壇--mtcy 


-----------------------------------------------------------------------
附註:台股指數是全市場股票加權平均,
恆生天安門事件時是33支,計算方式像道瓊,2006年9月起改採流通市值,現在43支,
89當年指數有多少中國股?當時成分股,如果完全不變,現在指都在恐怕5000點都不到,

當時33支,中國股只有招商,華潤,中信泰富等,
之前,光是怡和集團股(怡策/怡控/置地/文華/牛奶)就佔市值1/3(已移至新掛牌).匯豐約佔30%;

以後加入的新成分股,至少有下列:
中國移動中國網通中國聯通中國人壽中國平安交通銀行中國銀行建設銀行,工商銀行中國海外中國石油化工股份中國石油股份中國海洋石油香港交易所中國神華裕元集團富士康國際...,

現在成分匯豐15%(匯豐89後成長是靠併了英國前3大結算銀行,美國前五大銀行,還有澳洲.....)
中國移動13%,中油4.4%,中壽4%,指數成長一半以上應來自中國成分股加入與變動.
香港恆指數,已不是香港當地經濟指數,股價漲跌不一定反應當地經濟,
它現在中國成分已遠遠大於香港,它是中國指數的一種.

台指也一樣,現在是世界電子科技指數的一環,
台指在1990年,12682時,國泰在1975,三商銀都在 1000元以上時,

金融權值佔60%,電子不到10%,不到10家,第二三四市值是石化紡織水泥,各佔20%到10%間,
台積電,鴻海,華碩,中華電,台塑化,銀行股一半以上,是後來才上市,

現在台股權值約一半以上是電子股,而這些公司如台積/華碩/鴻海/宏碁/..等,90%的產出,
是出口到全世界,不是為台灣本地市場,所以影響電子--即一半指數成分---是世界對電子需求,
而非台灣本地對上市電子業總產出需求,世界需求影響電子,影響台股與台灣經濟,反過來不成立,
(所以十多年來,已不看台灣景氣指標,因為電子股與股價指數是其領先指標,不必費心看那個落後指標)

同樣如果用泡沫當時原來成分股當指數計算,原台指指數可能3000點都不到.
台指從崩跌谷底2400,到現在8500,應該是電子成分股貢獻.如同香港是中國成分股的貢獻.
.+++++++++++++++++++++++++++++++++++++++
JL(09-5/26)港股大致與全球金融同步--泡沫同登峰與風暴同崩底--近來投信為賣基金,誇大中港CEPA對港股大漲影響, 經下列數字分析,可知廣告騙人資料,當作投資依據,可會陪了夫人又折兵.

觀察近30年港股,可看出港股歷史宿命,泡沫後腰斬,谷底上彈至泡沫頂翻倍,除天安門事件與直通車泡沫,波動與國際同步,近來投信為賣金基,以訛傳訛,誇大中港簽CEPA對港股大漲影響,經下列數字分析,可知,廣告騙人資料看看就好,當作投資依據,可會陪了夫人又折兵.
------------------------------------------------
香港是資金流動十分開放的地方,也是世界金融---紐約倫敦全球 24小時交易的中繼站,早期中英談判地位未定,PER波幅5到45倍,

如下列分析,以後近 30年,股市漲跌高峰與股底,除1989年六四-天安門事件大跌至谷底9倍,與直通車達24倍外,大致上與全球的泡沫與金融風暴同步,PER大部分在10~20倍間, 泡沫高峰如87泡沫--22倍,97回歸泡沫19倍,網通泡沫27倍,直通車泡沫24倍.

香港股市歷次谷底,也都是國際金融危機泡沫爆破引發金融風暴的谷底,
如87黑色星期一12倍,亞洲金融危機觸發97回歸泡沫泡破低點8倍
2000年網通泡沫爆破谷底11倍,其後兩年年初都有同步資金行情,再Double Dip 13倍---

2003-3 SARS打底至13倍,其後世界股市觸底反彈,港股大漲至CEPA實施19.8倍,台股的金融房產資產漲幅也都不晃多讓,新興市場如巴西印度蘇聯與中東產油國,也從此展開5~10倍以上大多頭,


那些沒有CEPA,漲幅確有5~10倍的國家指數非常多.(如上圖)
把港股大漲歸因於CEPA單一原因,忽略港股與全世界股市一起回溫,昧於事實,此外,只看指數也有誤導,

如下附錄說明:港股成分股分析,如同台股早有結構性變化,港股已成中股一部分,台股則成世界科技股供應鏈的一環,外界對其影響遠大於純當地經濟.
 +++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++

2009年12/28-(蘋果)-.白癡--喊台股要漲到六萬六!! 葉六萬六說--二十年前，在「台灣錢，淹腳目」的年代，台股指數曾經是香港恆生指數的三倍有餘；現在，台股指數卻只有恆生指數的三分之一強。如果往日美好時光猶在，對比於此刻二萬點以上的恆生指數，台股報價應該在六萬六千點左右。
JL評- 他的無知---如附錄所分析..不再浪費力氣評論....歹年冬--多魈狼..今天這白癡--..一年前已寫過相關評論...

++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++
2823.hk--香港掛牌A股ETF,2828.hk:香港掛牌:H股ETF.




上海A股
注:新掛牌港中ETF--
80恆中國--H股指--2828.hk(43檔、H股總市值96%；前三建銀中銀工銀,金融59%，能源20%6%)
81恆香港--港股指-2833.hk(42檔、港主板市值66%;前三匯豐中移建銀；金融占48%，能源12%次，電訊11%、地產10%)
61寶滬深--滬深3百指-2827.hk(300大-,前三持招銀民銀中平安保；金融地產39%、工業15%次、原物料15%、能源9.4%//連結式-90%投/10%避險)
 
++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++
小斌斌於2009/08/18---偶然在一個朋友的聚會上聽到朋友推薦前輩的部落格文章，今天所見。果然讓我有所震撼，可以對於事件有此全面性的分析感到相當的佩服。

小明於2009/08/17 --補個冷笑話 為何今天開始大跌?因為8/14是空軍節 所以8/14是高檔啦~冷
Patrick Star於2009/08/18*K 家, 那嘔爛的金控 ...先有兩個不肖子孫搞宏火案及惡意併購, 還被通緝; 再有內部經理人疑似內線交易的提早賣股; 最近88賑災捐款也只有川震的一半, 不曉得它靠哪起家的?極端鄙視這種企業, 小老百姓沒能做什麼, 只能把它的卡通通剪掉, 銀行多得是, 何必讓這種奸商賺錢
等待虎鯨於2009/09/13--JL請問一下--所以ㄟ格發直接的效應會台灣要先面臨傾銷的命運,可能接著物價水平的下滑-->國內生產產品的乏人問津,接著失業率的提升-->供需的角度-->連帶平均薪資的下滑？？

老鼠倉台投信經理人?證券投信沒獨立防火牆:JL講投資投機故事13.

I...JL 說股:當年最嚴重,就是某世界大投信控告我們(證券部)-比老鼠倉還嚴重事情,
控告我們證券部門:把他們下單,知會我們同集團投信部,甚至讓投信先買,才 讓外資抬轎;
(--推薦名單先由老闆先買,自營與大客戶買接著買,投信再買,
最後,才由證券研究部報給外資與散戶,外資與散戶再進來抬轎;.
這是當時台灣業界大家都這樣做的公開秘密....)
為此,我到集團總部,要求下正式書面指令,證券與投信的研究資源要完全切割,完全獨立;
也正好教育我們台灣的高級主管,不要老 想犧牲證券部,或證券部的國外客戶,
來養投銀部或拉投信部績效....

1993~94,台灣封閉型基金大幅折價,
我帶世界外資玩遊戲把封閉基金變開放-折價打開:當時與外資,一家家造訪投信....幾乎每家都說:證券經紀部,研究部與自營部,都是投信操盤決策委員會委員?!
我們問:如果你老闆或自營先買,投信基金錢才進場;那不是利益衝突?
他們被我們質疑得目瞪口呆?
證券與投信的研究資源..要完全切割...完全獨立...這幾年,台灣投信界已視為理所當然,但當年還是天荒夜談...
但是..現在還有搞不清楚的投信..實質還這樣幹...
+++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++
II..台灣不肖投信法人與上市公司或主力養小鬼鎖碼-衝飆股墓碑再參拜墓碑..

1.不肖投信法人與上市公司或主力養小鬼鎖碼-衝飆股墓碑再參拜墓碑...

1)2013年..3/1.蘋.第一投信-挪基金炒股 3經理人坑錢//聯..基金經理人兩炒作手法 不可不知 //
--聯.不肖基金經理人炒股，常見兩法，一是回扣，拿操盤基金進場買股，回扣行情約買進金額5-10%；二是得第一手消息後，先搶下單，再透過操盤基金大量敲單，賺取價差。
-聯.第一金投信基金經理人許弘政、許訓誠及喬仁傑等涉嫌收取上櫃公司普格科技近四百萬元回扣,聯手用基金炒股坑殺投資人！該投信昨緊急會議，決定即刻開除涉案三基金經理人，併討論相關賠償事宜。
--3/4. 不能太招搖了!時.第一金投信三基金經理人涉普格案，張盛和火速四大指令，除指示立即撤換第一金投信董事長洪新湜，也發函八大公股金控、 銀行全面清查旗下相關機構及部門的內部稽核制度缺失、投資相關帳目帳冊，及操盤人生活狀況，如是否收入有限，卻住豪宅開名車。調查八大公股金控、銀行「無 一可免」，五大金控旗下證券、人壽等子公司及銀行自營，同樣須調查。
--3/6.本月底醜媳見公婆前-要避開地雷股!真服他們敢買這種股票Q3賠一個資本額股票
//買時間是7/8~8/31-賠一個資本額公告醜媳見公婆前出清 //這類股票-不肖投信養的還有呢!
--3/6.-奇怪!換手遊戲嗎?
-----------------
2).2012-11/1.安泰投信副總謝青良案(涉拿政府基金炒股,勞保勞退基金3周蒸發2億)
-11/1..立委爆投信拿政府基金炒股-勞保勞退基金遭坑殺1.5億//安泰投信副總謝青良涉人頭炒股 2年前勞保勞退基金3周蒸發2億//盈正炒股案導致勞退基金虧損業者急發聲明//自由電子報 - 勞退基金 委外投資新興市場//拿軍公教勞工「棺材本」開玩笑？ 馬政府推動四大基金錢進中國 更絕的來了喔/
///因政府基金被坑查投信養小鬼-鎖碼股參拜墓碑大跌再追殺-尤其生醫? -10/31. 廣自.金管會調查發現:勞保,勞退,退撫基金有委安泰投信操盤，安泰謝姓前副總經理涉盈正興櫃時藉人頭炒股，當時市場傳先人頭帳戶買股，待上櫃後投信點 火，當股價高點倒貨給散戶，退撫基金也是盈正受災戶，損失三三％;勞保基金虧五千四百多萬元。退撫基金決議五年內不得申請參與退撫基金委託經營。
--11/6. 投信吃秦王不少,只ING賠?聯.ING總公司派高層來台昨作賠償決策，以維安泰投信在台事業及客戶利益。捲入盈正案另凱基德盛安聯投信，昨未表是否跟進。
3)4/10.聯.政府基金代操投信-老鼠倉鎖碼股晨星碩禾等,經理人陳平、瞿乃正賺飽,卻讓政府基金虧五億多
-------
2..政府退撫與勞退基金去年11月對策被河蟹掉....
1)1119.鉅.盈正案後遺症續，政府基金發函委外代操業者，對包括股本5億元或10億元以下小型股、「F」開頭國外回台掛牌等族群，「准賣不准買」等禁令。防坑殺 勞保、勞退基金委外代操設限連續跌停多日.
--1119. 廣.勞保局加強規範委外代操機構，未來標的股本小於台幣10億元、最近20營業日平均成交張數小於500張，及IPO在沒有漲跌幅限制情況下， 不得投資。目前只勞保和勞退基金針對委外代操做出限制，金管會副主委吳當傑說並非投資小型股定產生弊病，還要考慮流動性風險和公司治理等因素，以避免影響 投資人觀感..
11/16.去年馬政府為選舉濫搞-拿四大基金當選舉工具,大賠錢被K,用媒體汙名投信與勞退保基金操盤人-找投信與勞退盈正案的少數敗類當替死鬼:轉移目標;然後讓下政策指導護選舉讓績效爛最大罪魁禍自己-全身而退!真可恥!然後還想指染更大!看金融海嘯主權基金巨虧吧!央行：主權基金 宜單獨立法

2)2012-11/19.勞退保基金打薛琦巴掌-棄養鬼黑名單有啥?錯殺股有啥?..
---------------------------
3.2012.11/21.薛琦(與陳裕璋立委等)對勞退基金說三道四,政策轉彎,全民倒大霉!!!
1)--自由電子報 - 薛琦︰禁買Ｆ股 違反常識 --不扛績效的人別亂出主意!!!
-薛琦(與陳裕璋立委等)先檢討自己造成禍害!!!引進TDR與F股問題一堆-KY名號沒多久已不見;
看 看TDR大墳場(隨手拈來- 歐聖中泰山-股價跌90%),絕大部分成洗錢坑殺散戶工具!近日朗朗上口高eps的TPK,與譜瑞-事件發生前-股價早已從上市高點腰斬//(95%以上 新上市高價股-上市該年EPS最好,股價最高,以後再也看不到,換言之都有為上市作帳之嫌)
2)鉅.政院考試院今合開「提升政府基金運作效能推動小組」 第二次會5點決議，含明確指示政府基金應避限期出清F股小型股部位，以免影響股市安定。兩院並指示證交所櫃買應提供個股明確基本資料以供政府基金參酌。投 資主考量應為個股表現，而非國內外或股本大小區分。
3)11/21.這樣洗錢坑散戶更容易,台灣更容易成洗錢A錢坑錢中心,更多股民陣亡,成交量越低.
鉅.證交所董事會通過，增訂第一上市公司申請上市標準，未來只要淨值達 6 億元以上，且資本額在 4 億元以上，即可申請上市，條件較以往寬鬆。證交所放寬第一上市申請標準__鉅//
--------------------------------
4.投資人自力救濟-檢視投資基金-持股買奇怪F股與鎖碼飆股太多的-不要碰!不過勞退保不能不扣繳...
1)F股個股基本資料,不只政府基金沒,大家都沒有!沒資料怎投資,都蒙眼被大股東修理;
資訊不對襯,大家被矇眼被大股東張雙眼修理,大部分被坑退場成交量愈減;
F股資訊 缺,小股本流動性不足,初上市易鎖碼拉飆漲,等大股東大賣股換現,就反轉崩跌,
(95%以上新上市股-上市該年EPS最好股價最高,以後再也看不到,換言 之都有為上市作帳嫌;官員自己統計TDR%F股崩跌比吧!)
2)投資學ABC:投資要注意風險-有流動性與訊息不足風險...-小型股有流動性不足與TDR&F股有訊息不足風險...除非特別基金,一般基金本來就應有限制比例或根本禁止投資;
如果你注意看國外基金,一般都有小型股流動性風險的限制或禁止投資條文...
3)對大基金(像代操50億以上)-根本不適合買流動性不足的小基金..
因為如果不能買3%以上,對績效影響不大,但買到足夠影響基效部位3%,因為流動性差,股價多飆50%以上;以後如要下車,賣一半就先跌崩50%..
4)因此..把政府代超基金大基金拿來炒小型股...根本大錯...
其一是買漲時助飆漲...跌賣時奪窄門出助崩跌...加重股市波動-尤其是小型股的波動幅度-
其二是賺取假績效-投信老鳥..當然也知道代操大基金..不適合投資流動性不足的小股,為何還放水?
有些存心不良,除趁機上下其手,有些還用政府基金拉小型股,製造小型基金績效,製造明星基金經理人,以供業務行銷.
5) 這個眉角我曾在噗上提過-誰看懂啊!就是航母掩護小船啊!
曹郭焦家都是個中高手,海公曹公焦公的旗艦公司資本額看,都是航空母艦資本額公司-上下手間,
如曹公旗艦切小利潤,給下游分割出的迷你股本IC設計公司-eps就暴暴,股價就飆飆,
相關人股票換鈔票爽爽爽;同理,有投信製造小型明星基金方法:
小明 星基金先上車小飆股,大基金後拉績效(通常代操政府基金都很大)
...自由電子報 - 投信肥自家基金 瘦政府績效
不過,不一定每家都這樣搞,實際比較也要比較股本...多頭時,大基金不可能像小基金一樣靈活,
而政府基金撥款時機-政府常為選舉或政治目的(520前)拿來護盤或拉抬,也常下政策指導棋,
也會影響績效...自由電子報 - 政府基金去年虧898億 五年平均賺1.69％
-thxx說    中鋼中宇中碳中聯資中鼎這種集團也爛掉-也這樣搞~~有樣學樣!!!
6)金管會與勞退基金-如果要揪出不肖基金公司-犧牲政府基金...
用政府基金拉小型股-製造小型基金績效-製造明星基金經理人..以供業務行銷....
查察長期資料-就知道了;
民氣可用...趁機清清牆角的藏汙納垢... 增加投資人對資本市場與股市信心...
7)11/20.世界潮流本來就應見陽光-以避黴菌貪腐黑暗勢力滋長-應回歸世界標準-定期公告季報/半年報/年報!政府基金委外 須公布持股 |  | 聯
8)4/17.看看舊文,就不會大驚小怪了!JL談鎖碼股與配息股衝墓碑參拜墓碑: 已成守雞賠牛股且等年度最大吹牛股墓碑魔咒4/17.時.勞保基金代操 禁買冷門股｜時
------------------------------
5.馬政府一定不會查,監察院也絕對不查-因為前年蠢蛋為護馬選舉自己就搞出九九基金...
11/22.週刊記者都看不懂或被....!綠營立委看不懂?現大家清楚看到流動性不足股鎖碼股-買時狂飆賣時崩跌-投信代操政府基金經理人上下其手的弊端--2011-625就業九久山寨指數基金內含致命傷-易被吃豆腐-沒考慮成分股流動性-將加大劇烈波動,基金易套大虧-退休金先蒙害-勞工受害
為何不把那些犧牲勞退基金的拍馬屁蠢蛋揪出來?

++++++++++++++++++++++++++++++++++






++++++++++++++++++++++++++

(08-3/4~09-3/2):08-3/4.巴菲特次貸危機爆發前警語與為何賣中國石油/巴菲特致股東認錯信/3/9CNBC媒體秀:巴菲特舉多頭大旗:心戰喊話

I.2008-3/4.次貸危機前巴菲特警語與為何賣中國石油:
II. 2009-3/2:巴菲特致股東認錯信
III.巴菲特Call-in秀-(2009-3/9:CNBC)談美國的銀行被一竿子打翻船--跌過頭/將來通膨不可免/個人只能好好投資自己/08年世紀金融海嘯最大教訓:不能讓大機構濫用財務槓桿沒監理
+++++++++++++++++++++++++++++++++++++
I.次貸危機前巴菲特警語(與為何賣中國石油) :
2008-3/4時.投資大師巴菲特:週一表示，美國經濟目前已在衰退之中，然而股票價格並不便宜。他的談話使得美股週一早盤跌勢加重，道瓊指數原本僅呈小 跌，不過在巴菲特談話之後，跌勢擴大到五十點左右。不能排除美國經濟持續萎縮的可能性，而美國聯準會目前面臨一個非常重嚴重問題，即如何在不引發通膨壓力 下提振經濟。他警告，聯準會提振經濟的作法很有可能引發通膨升溫。他也指該追求替代性能源，也須有所體認，油價長期看漲。他表示，全球對原油需求仍在增加 之中，而油田已開發殆盡，如果此一趨勢持續下去，「誰知道油價還會漲到哪裡。」
巴菲特2008至股東書-華爾街日報3/3
關 於中國石油2002和03年，伯克希爾以4.88億美元購入中國石油 （PetroChina）1.3%的股份。按這個價格計算， 中石油的市值約為370億美元。而在去年下半年，中石油的市值漲到了2,750億美元，我們認為這個估值水平和其他大型石油公司相當，所以我們將手中的股 票以40億美元全部賣出。另：由於出售中石油帶來了投資收益，我們支付了12億美元的稅。這個金額相當於整個美國政府運作4個小時的所有支出，包括國防、 社會保障…….等等。

關於美國房地產市場你 可能記得2003年的時候，硅谷很流行一個車貼：“神啊，救救我吧，再給一個泡沫吧”。很不幸，這個願望很快就成真了：幾乎每個美國人都認為房價會永遠上 漲。這種看法令貸款機構無視買房人的實際經濟狀況隨意放貸，認為房價的上漲會解決一切問題。而今天，美國正為此付出慘痛的代價。

隨著房價的下跌，大量愚不可及的錯誤被曝光了。只有在退潮的時候，你才能看出哪些人不穿褲子就下水了。對於美國最大的一些金融機構，我只能用“慘不忍睹”來形容了。

關 於投資者對股市的期望:先 做個簡單的數學題，假設你指望你本世紀的股市年收益率達到10%，而你的收益中，2%來自分紅，8%來自股價上漲，那麼你就是在假設道瓊斯指數在2100 年達到24,000,000點（目前是13,000點）。如果你的財務顧問向你保証每年兩位數的股市收益率，你可以和他講講這個題目。要當心那些油嘴滑舌 的所謂專家顧問，當你被他們的夸夸其談騙得頭腦發熱，就是他們填滿自己腰包的時候。

關於主權財富基金
主 權財富基金 最近成了一個熱門話題，他們在大量地購入美國公司的股份，引發了激烈的爭論。這種局面是美國人自己造成的，而不是外國政府在策劃什麼陰謀。巨額的貿易逆差 才是外國政府大量投資美國的原因。當美國每天向世界上的其他國家輸出20億美元的時候，他們必須要把這些錢投到一個地方。他們選擇了美國股票，而不是國 債，我們有什麼好抱怨的？。

++++++++++++++++++++++++++++++++++++
II. 2009-3/2年:巴菲特致股東認錯信:致伯克希爾·哈撒韋公司股東信
 (2013年雅虎網誌關閉,搬家至此):
　　　2008年，我們的收入凈下滑115億美元，讓巴郡公司的賬面價值縮水9.6%。在我執掌伯克希爾·哈撒韋公司董事長兼CEO以後的44年來，公司的每股價值從190美元上升到7.053萬美元，累計年增長率為20.3%。

(來源:中經網-巴菲特怎麼認錯與前瞻(共三頁)2009年3/2- 來源:東方早報-  沈雁飛 編譯-節選)

注 意: 僅供教育模擬討論用,絕非推薦明牌,更不代表任何投資建議,投資 自行負責

-------------------------------------------------------------------------------------------------------------
　　公佈的報表顯示了過去44年來，巴郡公司和作為重要標準的標準普爾500的收入狀況，顯見的事實是，2008年是我們表現最糟糕的一年，這對標 普指數和伯克希爾·哈撒韋公司都是不可回避的。在這一時期企業債券、政府債券、房地產市場和大宗商品都遭遇了同樣的潰敗，到（2008年）年底，各類投資 者均遭慘重損失，經濟前景困惑，猶如被丟進一場羽毛球比賽的小鳥。
　　形勢還在發展，一系列危及大型金融機構的經濟問題凸顯了出來，這讓原本應該允許良好的信貸市場突然失去功效，信心潰敗之後，我年輕時候在旅店墻上看到的信條成為整個國家的現實——只信上帝，請付現金。
　　我當時依舊認為，未來油價遠高於當前40至50美元水準的可能性很大；但到目前為止，我完全錯了。我還犯了其他已經為外界所知的（投資）錯誤。網球觀眾會用“非受迫性失誤”來形容我的錯誤。
　　有房子是件美好的事情。我和家人已經在現在的住所生活了50年，還將生活下去。但購房的主要目的應該是（居住的）樂趣和實用性，不是盈利和再融資，而且所購房應該與購房者的收入相匹配。
　　如今的房地產崩盤為購房者、借貸者、經紀人以及（美國）政府上了道理簡單的一課，這將促進未來市場的穩定。購房應該包含至少10％的真正首付款 以及買房者收入水準能夠輕鬆承受的月供。這一收入水準應該得到仔細審核。讓人們住進（新）房，儘管是個值得努力的目標，卻不應該是我們國家的首要目的，讓 他們待在現住房裏才是。
　　到第四季度，信貸危機加上房地產市場和股市的暴跌，黑暗的恐慌籠罩了整個國家，經濟形勢以我所未見的速度惡化。美國，以及整個世界，得到了經濟系統最嚴重的反饋：恐慌導致企業萎縮、企業的困境又進一步加劇恐慌。
　　惡性迴圈讓政府作出了前所未有的大動作，美國財政部和美聯儲均以前所未有的速度加入到危機抗戰中來。這裡若用撲克牌的術語來說，財政部和美國聯 邦儲備委員會已經“把所有都押上”了，原本用以一杯一杯服用的“經濟藥劑”最近已經用桶來灌服，這種劑量其副作用更是難以想像的。或許，目前我們還在猜測 它的副作用到底有哪些，但不得不憂慮的就是，在注入巨大流動性之後，經濟可能面臨的通貨膨脹衝擊。
　　這些還不夠，主要行業的依賴性增強，越來越多的金融機構加入求助行列，隨之而來的會是抱有同樣要求的城市和州。到最後，讓這些實體“斷奶”將成為政治挑戰，它們不會自願離開。
　　不管接下來意味著什麼，如果想讓金融系統避免一場整體崩盤，政府去年強硬而迅捷的行動仍然至關重要。如果崩盤發生，我們經濟的每個領域都將面臨災難性後果，包括華爾街、商業街和各類小街都在同一條船上。
　　面對不好的消息，需要時刻記得的是，我們的國家早就經歷過更糟糕的情緒，單單20世紀，我們經歷過兩次戰爭、衰退和恐慌。1930年代的大蕭條，失業率曾在15%～25%之間持續很多年，美國人民早已歷經挑戰。
　　面對災難，我們成功克服。道瓊斯工業指數曾從66點飆至11497點。與過往的歷史相比，眼前的形勢微不足道。儘管道路並不平坦，但是我們的經濟系統將歷經考驗，併發揮出過人的潛力，美國人民的幸福時光就在前方。
　　再一次回頭看看44年來的報表，我相信未來的44年將會有更加繁榮的表現，儘管如此，我和我的副主席查理·蒙加（Charlie Munger）都無法預知每一年的得失，根據我們個人的判斷，也沒有人能預知。
　　我們確定，2009年我們的經濟仍將持續低迷，但與上述分析一樣，我們依然不能得出股票的漲跌。 
-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------
　美國億萬富翁、《滾雪球》作者沃倫·巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋公司，當地時間2月28日公佈年報說，去年第四季度投資收益驟降96％，全年凈收入下滑62%。這是巴菲特1965年接手公司以來最糟糕紀錄。 
　　四十多年未曾投資失手的巴菲特，同日披露一封寫給旗下投資旗艦伯克希爾·哈撒韋公司的《致伯克希爾·哈撒韋公司股東信》。在這份22頁的信件中，巴菲特高調回應自己2008年的投資失誤——這是巴菲特第一次失手。
　　損失多源於金融衍生品
　　伯克希爾·哈撒韋公司第四季度收益為1.17億美元，比一年前的29.5億美元下降96％，折合每股收益從1904美元降至76美元。
　　從全年業績看，公司收益從一年前的132.1億美元降至如今的49.9億美元，下跌62％，創6年來新低。公司資產減去負債後的賬面價值為 1092.7億美元，比2007年的1207.3億美元下跌9.6％，這主要是由於投資以及衍生產品帶來近乎75億美元的相關虧損。
　　伯克希爾·哈撒韋2007年每股收益8548美元。之前接受湯森路透調查的兩名分析師預計，伯克希爾·哈撒韋公司2008年的每股收益為5534.50美元，但巴菲特最終交出的成績是每股收益3224美元。
　　自巴菲特1965年接手以來，公司只有在2001年和2008年出現賬面價值下跌情況，其中2001年跌幅為6.2％。這意味著巴菲特去年投資遭遇他掌舵以來的最嚴重衝擊。
　　其中，巴菲特的投資虧損大部分源於遠期金融衍生合約的賬面損失。公司向標準普爾500指數在內共4種股指的股指期貨投資者出售保險合約，雖然合約至少到2019年到期，但在全球股指普遍下跌情況下，公司須按規定在季報及年報中減記浮動虧損。
　　曾經被巴菲特稱為“大規模殺傷性武器”的金融衍生品此次也讓巴菲特中招，並在當日公開的信件中高調自責。巴菲特表示，金融衍生品的危險性在於難於定價，這是一個“相互依靠”的環環相扣的網路，多個利益方糾結在一起，一旦某環節出現漏洞，將醞釀真正的災難。
　　此外，公司持有的前二十大重倉股截至去年年底總市值為519億美元，其中19隻股價在2008年下跌。第一大重倉股可口可樂公司股價全年下跌 26％，美國運通公司(American Express)跌64％，美國康菲石油公司(ConocoPhillips)下跌41％。
　　最大錯誤買了石油股
　　巴菲特寫道，2008年是他接手伯克希爾·哈撒韋公司以來狀況最差的一年，公司凈收入下滑62%，帳面損失達到9.6%，賬面價值損失115億美元。巴菲特坦承，“2008年，我至少做出過一個重大的投資錯誤，還有些小的，這些決策都造成傷害。”
　　巴菲特所指最大錯誤是：因未能預計國際能源價格在去年下半年的急劇下降，以至於他在油價接近歷史最高位時，增持了美國第三大石油公司康菲石油公司的股票。
　　此外，巴菲特還指出在投資愛爾蘭銀行時犯下錯誤，出資2.44億美元購買的兩家愛爾蘭銀行的股票，到去年年底為止，兩家銀行的股價紛紛狂跌89%，且今年以來仍在繼續下滑。巴菲特在信中寫道：我的投資組合原本想實現一個“便宜的買賣”，但形勢的演變超出想像。
　　巴菲特戲謔，“當市場需要我重新審視自己的投資決策迅速採取行動的時候，我還在啃自己的拇指。”
　　目前，巴菲特手上仍持有250億美元現金，購買了通用電氣和高盛集團的優先股，以及摩托車生產廠商哈雷·戴維森(Harley- Davidson Inc)和奢侈品珠寶商蒂芙尼公司(Tiffany & Company)的債券。但始料不及的是，因美國經濟持續疲軟，哈 雷·戴維森2008年第四季度凈收益較去年同期下降26%。
　　今年將繼續荒蕪
　　巴菲特用語犀利卻不失詼諧，在自責之後，巴菲特提及一個未透露姓名CEO的不當資產配合，並強調了監管層的不當措施，批評了歷史遺留的失敗的金融模式，包括推銷機制、評級機構和投資機制等。
　　巴菲特在信中分析道，與抵押貸款相關的證券之所以引發愚蠢損失，其主要歸因于歷史遺留的，存在問題的零售機制、評級機構和投資機制。在這些的歷 史模式下，人們在價格上漲時只是適度關注虧損案例，並把這種虧損經歷當作尺規來估計未來的損失，卻忽略了事實本身——即房價已經暴漲，貸款情況變糟，許多 購房者開始傾向買價格難以承受的房子。
　　巴菲特認為，“過去”和“現在”非常不同，但借貸者、政府和媒體很大程度上沒有意識到這一點，忘記審視符號背後的假設，他提醒投資者提防披著公式外衣的小丑，並在信件中表示要建立一個評判未來損失的新標準。
　　對於2009年經濟形勢，巴菲特稱，將繼續“荒蕪”，但他依然願意樂觀，因為二戰前後美國曾經歷更嚴重的危機形勢，而伯克希爾·哈撒韋公司也將有信心安度危機，因為“這樣的價格下降，還可以增加倉位”。
　　“不管接下來意味著什麼，如果想讓金融系統避免一場整體崩盤，政府去年強硬而迅捷的行動仍然至關重要。如果崩盤發生，我們經濟的每個領域都將面 臨災難性後果，包括華爾街、商業街和各類小街。”他強調，一個強有力的政府是在未來經濟復蘇的道路上必不可少的，避免類似2008年那樣的金融系統的大崩 潰。
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------
　建倉能源環保股
　　為應對經濟衰退的不利局勢，巴菲特正在調整其投資結構，將投資重心向固定收益類資產轉移。資料顯示，2008年第四季度，巴菲特最新買入的股票有兩家，價值約6億美元；增持公司有4家；減持公司達到7家。
　　在金融股遭受重創以後，巴菲特還減持了美國合眾銀行7.4%，該銀行去年第四季度凈利潤驟降65%。目前，巴菲特持有的美國銀行類股票較三個月前的1.75億美元下滑60%，至7040萬美元。
　　值得注意的是，遭遇巴菲特減持的股票包括全球最大醫療保健品製造商美國強生、全球最大日用品製造商寶潔公司等，其中美國強生的減持幅度最大約54%，其次是寶潔公司約下調9%。
　　新出現在巴菲特投資組合的名單中，分別是一家能源服務公司星座能源和一家水處理公司納爾科控股。大幅增持的四家公司分別來自鐵路運營、電力、空調設備製造和液壓電力設備製造行業。可口可樂、美國銀行、美國運通、沃爾瑪、卡夫食品等都位列保持倉位不變的重倉股名單中。
　　2007年一項跟蹤研究表明，如果投資者簡單跟投巴菲特的投資組合，在過去的31年裏也可取得25%的年收益率，兩倍于標準普爾500指數的收 益。巴菲特的投資表現依然獲得一些同行讚譽。據彭博新聞社報道，在其他投資者很難賺錢的時候，巴菲特一些投資還能帶來高達15％的收益率。

　點評認栽與認錯　新華社　　馮武勇 　　“股神”也栽了！
　　去年10月17日，獲稱“股神”的沃倫·巴菲特在《紐約時報》撰文，呼籲投資者開始“抄底”。
　　今年2月28日，巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋公司發佈年報，顯示去年第四季度投資收益驟降96％，全年表現為自巴菲特1965年接手這家投資機構以來最差紀錄。
　　“股神”失手。對過去一年損失慘重的投資者而言，這何嘗不是一種“安慰”；對經濟下行之際不停忽悠抄底的“黑嘴”而言，這或許是一種“解脫”。不過，巴菲特寫給股東的信件表明，這名現年79歲的投資“大師”確有不同凡響之處。
　　首先，勇於認錯。巴菲特不是把投資失利推諉給市場和政策，而是就事論事，承認對原油價格走勢判斷有誤、對金融機構困境認識不足。
　　其次，不掩飾困難。儘管哈撒韋公司股價過去一年間接近“腰斬”，他仍提醒投資者，公司今年業績仍將受制于經濟大環境。言下之意，可能更壞，也可能改善。
　　第三，繼續“挑刺”。他既斥責市場參與者過度投機，也批評市場監管者嚴重缺位。即便堪稱“大鱷”，他對市場公平和透明度的訴求與普通投資者無異。只是，他自己是否也曾“過度投機”？
　　由此，對股東而言，巴菲特仍是負責任的投資掌舵人；對中小投資者而言，“股神”仍是維持對市場信心的理性因素之一。
　　上世紀30年代美國經濟大蕭條時，巴菲特的導師、“價值投資第一人”本傑明·格雷厄姆倒在“抄底”途中，一度破產。
　　眼前這場金融危機和經濟衰退中，巴菲特如果能夠全身而退，除了投資天賦，或許可以歸功於他認栽也認錯、自省也省人的投資心態。
+++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++
III.2009-3/9CNBC媒體秀:巴菲特舉多頭大旗:心戰喊話 :
巴菲特--3/9早上約6:00,在CNBC-上接受觀眾與網友CaII-in/Email-in---他的訪問原文摘要附於下,以下是我的摘譯(JL二版3/11):(如有錯誤請見原文--)
1. 美國人因為過去10年,錢借太多,房子蓋太多,進口(從中國)太多,消費太多,過多房子與負債,還需要很多年才消化得完,
造成這次近乎歷史上最糟金融風暴----好比從高崖墬 落,對美國影響像珍珠港被襲事件.
他呼籲美國兩黨不要各謀私利,不要再互相諉過互相仇視,要往前看,
要像珍珠港被襲事件時,捐棄成見,共赴國難.

2. 去年九月,美國整個金融體系瀕臨崩潰邊緣,美國央行採取明快明智應對,防止了大災難.
這個金融海嘯深深影響民眾思維與行為,且引發惡性循環.
美國企業因業 績衰退虧損而大量裁員,失業者與大家恐懼工作不保,大量減少消費,
找尋低價品降低生活開銷(對高價品不利),又使公司業績再下滑.他從沒見過美國人民這麼 恐慌過.

3.政府現在先救急,把經濟先救起來,這樣大灑錢,天下沒白吃午餐,幾年後一定導致將來通貨膨脹惡果,很可能會引發比1970年代還糟的通貨膨脹.個人所能做有限,最多只能好好投資自己,培養自己的能力.

4.現在與1930年大恐慌不同點是我們當時沒有像現在一樣好金融體系,相同點是那時和現在一樣都沒有信心.這需要多一點溝通.大恐慌後成立的聯邦存保公司FDIC,一直是強化銀行信心的要角.
5..政府拿錢資注銀行,好像作對的人幫作錯的人,如果不互相幫忙大家受害.
6. 近期銀根又再緊俏,但沒有去年九月嚴重,現在大家把好銀行壞銀行混一起,
對所有銀行體系沒信心,拖累整個金融體系與經濟體系,
其實該倒的要讓它們倒,銀行 股東自行為投資負責損失,但存款戶不該受損,
清掉壞東西,大家對剩下的好銀行就會有信心.(註:巴菲特旗下:富國銀行隱含是好銀行當天飆漲16%.)
7. 美國整個金融體系太大不致於倒,我們需要銀行回復它應有功能,
銀行不可能年年賺大錢,除非作假帳欺騙,
現在雖然有銀行會倒閉,但整體好銀行居多,
經營環境 很好,銀行的原料--資金--多,便宜,利差很棒,大家缺錢,
對銀行經營有利.不該好壞分不清混為一談.現階段,銀行應休生養息少配息.

8.雖然自由經濟制度,常會漲過頭與跌過頭,但它仍是最好的制度,
像現在,當它跌過頭時,政府就要進場干預,
現在政府正在做的,也是應該做的,就是為通膨加溫.
9巴菲特,對去年十月發表在紐約時報--買美國股票文章,他認為觀點仍沒錯---
未來10年股票投資獲利一定比國庫券高.他也承認,晚幾個月發表更好.
他承認去年投資犯了很多錯誤,但他希望成功部分補償錯誤部分.

10.未來經濟前景展望走低,並不代表你不能在現在買股票,如果你買對公司買對價格,仍可長期持有.
11.如果你買一藍子較大型財務健全股票,忘記股價漲跌,放10個月,不確定會賺錢,放10~20年一定大賺.
12.衍生性商品不是惡魔但有潛在風險,使用時,要嚴加管控風險.政府也要嚴加監管.
13.他認為仍須依會計公報,將資產依市價評價,但值此非常時期,他認為主管機關,不需一定要,要求銀行以市值評價基礎增資.

14.他歡迎那些放空旗艦巴郡的人(Berkshire ),因為他相信這些空頭一定是將來買盤.
15.巴菲特從2008年世紀金融海嘯學到的最大教訓是什麼?
極度財務槓桿非常危險.它在多頭隨漲勢而上固然令人欣喜,空頭時隨跌勢而下卻會釀成大悲劇.
2008年世紀金融海嘯學到的最大教訓是:我們不能讓那些大機構濫用財務槓桿而沒有監理.
公司報表要正確,真實反映這些財務槓桿情況.
一般人要避開信用卡債,儘可能減少舉債.
英文原文出處---Ask Warren Buffett on CNBC's Squawk Box--
 另類思考---DNA於2009/03/12-回應--http://www.ritholtz.com/blog/2009/03/come-on-buffett/---
---------------------------------------------------
"There's been a reset in people's minds."  More people are looking for lower prices

Economy is "close to the worst case."  Can't imagine it being much worse, but if the Fed hadn't stepped in last September it would indeed have been worse. The economy "has fallen off a cliff."
Buffett says consumers are "scared and confused."  He hasn't seen consumers, or Americans in general, as fearful as now.  American people "feel they don't know what's going on" so they've pulled back.

We are in a very very vicious feedback cycle.
Buffett again compares economic situation to the 1941 attack on Pearl Harbor.  America put aside "partisan stuff" then and should do so again.
"You can't turn around on a dime."  Many people are scared about losing their jobs and it is affecting their behavior
The "great economic machine" is sputtering.  It's a job to get it working again. 

Buffett criticizes Democrats for adding "earmarks" and pet spending to economic recovery legislation.  Republicans need to work for the common good and Democrats need to stop themselves from trying to "jam in" a lot of spending.  There should be "no finger pointing at all."  "No vengeance, just look forward."
Both Democrats and Republicans need to work together to solve the nation's economic problems.  neither side should be trying to take advantage of the situation.
Inflation has the "potential" of being worse than it was in the 1970s.  There are no "free lunches" but there are some lunches you need to have even if you'll pay for it later.

We have a system that can help the banks and most banks are in "pretty good shape."
Buffett says credit conditions are tightening again, but aren't as bad as they were last September. 
Buffett repeatedly compares the economic situation to Pearl Harbor, and suggests that government needs to react in the same unified way to the current challenge as it did in World War II.

FDIC has been a "huge factor" in boosting confidence in U.S. banks, and confidence is essential to the functioning of the economic system.  A banks that needs to go broke should be allowed to "go broke."  Shareholders in banks can lose their money, but depositors should not.  We have to make it very clear that people aren't going to lose their money that's deposited in banks.

Buffett: there are similarities to the 1930s and there are differences.  One similarity is that there was a lack of trust in banks.  Now we have a system that backs up the banks, but people don't believe in the system.  It needs to be better communicated.

Buffett says the financial system was within days or hours of collapse last September.  The Fed's "wise, prompt action" to support the commercial paper market and money market funds prevented disaster.
"The American banking system, overall, is too big to fail."  Hate to say it, but that is the case.
"We need banks to get back to banking."  Financial institutions can't always show smooth earnings growth.  Eventually you're going to cheat.  Banks are in a good position.  They will "earn their way out of this" given the low cost of funds right now.  Money is "cheap, abundant, and the spreads are terrific."
People shouldn't worry about banks making too much money.  The nation should be focused on what needs to be done.

-------------------------------------------------------------------------------------
"Buy American" New York Times piece last Octobe....
He stands by his arguments that you'll do better over a 10-year period with stocks than you will with Treasuries.  It's not his game to say exactly when the stock market has bottomed.  "I stand by the article, but do wish I had run it a few months later."
He concedes he makes lots of mistakes, but hopes his successes make up for the errors.

The "fact that business is going to get worse" does not mean you shouldn't buy equities now.
Buy and hold is not dead if you buy into the right companies at the right price.

Asked about his "weapons of financial mass destruction" comment about derivatives a few years back, Buffett says derivatives aren't "evil" but they are potentially "dangerous."  "We use lots of things daily that can be dangerous" like cars.  He's used derivatives for many years, and must pay very close attention to how they are used.
people did some very stupid things involving borrowing too much money.
the glut could be worked through in a few years.

Free markets sometimes overshoot but they're still the best system.  When they do overshoot, government is needed to help correct things.
We are doing things that are going to add to inflation.  They are things we have to do.
says it you buy a cross-section of well-capitalized companies you'll make money over 10 to 20 years.  No idea whether you'll make money over 10 months.  Getting quotes every day makes it hard to focus on the underlying businesses.  "Forget the quotes."

To some extent, the people who behaved well are going to find themselves taking care of the people who didn't behave well, but everyone must help others.

Bank failure may wipe out shareholders, but depositors need to feel safe.  he says there may not be a recovery for Citigroup  shareholders.


Toxic assets that banks hold probably have the best prospects for returns if the current value is based on mark-to-market.  The big problem for banks is not the toxic assets.  Banks need to pay very little in dividends and build up their capital positions.  "This is a great time to be in banking."  Banks can make a lot of money making loans.....
Investors are lumping all banks together. By and large, banks are in good shape although some will continue to go broke.

Buffett thinks mark-to-market should continue to exist but regulators should not necessarily demand that firms raise more reserve capital based on lower mark-to-market values.


Buffett says hard to know how bad inflation will be in the future, but we are certainly doing things that could boost inflation later on.  Still, these things must be done.  Best thing for an individual to do is invest in his or her own talents.  The U.S. went "import-crazy, consumption-crazy" in the past ten years.

He welcomes those selling Berkshire shares short because they'll be "sure buyers" later on.


What is the biggest lesson you learned in 2008?  Buffett answers it is the dangers of extreme leveraging.  Leveraging up is a "lot of fun on the way up" but can be a "tragedy" on the way down.  The lesson that needs to be learned is we shouldn't let big institutions be "unchecked" in their use of leverage.
"Corporate America has plenty of room to behave better."  Corporations must report truthful, accurate numbers.
Average American should certainly avoid credit card debt.  Can't make money borrowing at 18 to 20 percent. "I'd go broke."  His advice: "Stay away from debt as much as possible."
+++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++